2.匯率變化缺乏彈性。1994年以來，除1997年外，我國國際收支經(jīng)常項目和資本項目都出現(xiàn)雙順差的局面。外匯市場上外匯長期處于供大于求的狀況，中央銀行對外匯市場的干預(yù)不可避免，為此，人民幣匯率水平不是純粹由市場供求決定，在

一種常見的觀點認為,人民幣匯率的合理均衡水平應(yīng)該有利于實現(xiàn)國際收支平衡。從我國的國際收支狀況看,人民幣應(yīng)該大幅升值。保持經(jīng)濟持續(xù)、穩(wěn)定、快速增長是我國宏觀經(jīng)濟管理的根本目標(biāo),包括人民幣匯率政策在內(nèi)的一切宏觀調(diào)控政策都須以此為最基

從此人民幣匯率機制的運行建立在人民幣經(jīng)常項目下可兌換的基礎(chǔ)上,但匯率形成機制主要受兩個因素的影響:一是強制結(jié)售匯制度,即對企業(yè)除了規(guī)定的可保留的現(xiàn)匯收人外,其他外匯收入全部賣給外匯指定銀行。

(一)人民幣匯率改革在國際收支經(jīng)常項目層面對我國稅收的影響 1.匯率風(fēng)險與進出口貿(mào)易 進出口貿(mào)易受匯率變動影響很大。在我國實行盯住匯率體制下,以美圓結(jié)算的大部分進出口貿(mào)易基本不受影響,進出口企業(yè)對于匯率風(fēng)險基本不敏感。而在我國匯率

這個時候，我們心目中的匯率概念和前面所說的人民幣與這幾種貨幣的綜合匯率概念又不一樣的地方，為什么在理論上我們分析匯率對國際收支影響的時候，實際上所關(guān)心的不是名義匯率，我們關(guān)心的是實際匯率，實際匯率是有關(guān)的貿(mào)易體

求一篇我國人民幣匯率變動對國際收支經(jīng)常項目的影響的論文

本文分析人民幣升值后對我國的有利影響和不利影響，認為短期內(nèi)人民幣升值弊大于利，而長期來看則是利大于弊。所以，我國在短期內(nèi)應(yīng)頂住壓力，保持人民幣匯率的穩(wěn)定，同時加快匯率形成機制的改革，在長期內(nèi)實行彈性匯率。關(guān)鍵詞

在論文的第9章中,我們對人民幣匯率的各種指標(biāo)進行了系統(tǒng)分析,其中包括:人民幣購買力平價之評價、人民幣實際匯率分析、人民幣有效匯率分析、出口換匯成本分析、以及對作為“平行匯率”的貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價、黑市匯率、外匯調(diào)劑市場匯價進行的分析

2008年7月4日，人民幣對美元匯率中間價為6.8529，一舉創(chuàng)出年內(nèi)第五十一個新高。至此，人民幣對美元匯率中間價較2007年底累計升值近6.2%。目前，中國出口企業(yè)亦正以積極方式應(yīng)對匯率風(fēng)險。中國人民銀行貨幣政策司的調(diào)查顯示，

在人民幣“軟”釘住美元的匯率安排下,美元2008年對日元和歐元大幅升值,間接推升了中國的實際有效匯率?？梢灾v,人民幣對美元匯率的相對穩(wěn)定在危機期間惡化了我國的貿(mào)易條件,中國當(dāng)前具有人民幣貶值的潛在動力。 盡管人民幣匯率相對穩(wěn)定對于

1994年人民幣匯率并軌,1996年12月1日人民幣實現(xiàn)了經(jīng)常項目下可兌換,從此人民幣匯率機制的運行建立在人民幣經(jīng)常項目下可兌換的基礎(chǔ)上,但匯率形成機制主要受兩個因素的影響:一是強制結(jié)售匯制度,即對企業(yè)除了規(guī)定的可保留的現(xiàn)匯收人外,其他

人民幣匯率改革對我國稅收影響的各層面分析 人民幣匯率改革給我國的稅收安全帶來更多的不確定性,分析這種不確定性并進而得出應(yīng)對方法是很復(fù)雜的過程,首先要基本了解影響的各個方面,通過分析各個層面的影響途徑和后果,我們可以對癥下藥,維護

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短期來看，人民幣升值固然會提升國內(nèi)非貿(mào)易商品估值水平，有利于平抑貿(mào)易順差，人民幣升值也會給A股市場帶來新鮮資金血液，從而使市場保持適度活躍。但就中長期而言，如果人民幣快速升值，其對我國經(jīng)濟的負面影響不可小視。近期

1.銀行業(yè) 如果人民幣匯率上升，會提高對國際國內(nèi)資金的吸引力，大量資金流入國內(nèi)銀行體系，將對銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展產(chǎn)生積極影響。上市銀行的外幣資產(chǎn)和外幣負債在銀行業(yè)總資產(chǎn)中的比重較小，升值導(dǎo)致的銀行外幣資產(chǎn)的縮水，對銀行業(yè)

第一，經(jīng)常項目對人民幣匯率的影響。隨著對外貿(mào)易規(guī)模的擴大，經(jīng)常項目順差近年來保持著較高的水平，這就潛在地形成了人民幣升值的壓力。第二，資本項目對中國匯率的影響。一國外匯儲備的減少意味著該國外匯市場上需求大于供給

首先闡明我國對外貿(mào)易現(xiàn)狀.其次,人民幣匯率升值對我國外貿(mào)的影響 1人民幣適度升值有利于我國經(jīng)濟和國際貿(mào)易的和諧發(fā)展 2人民幣適度升值有利于我國產(chǎn)品成本構(gòu)成的調(diào)整 3人民幣適度升值，可以更好地理順各種貿(mào)易關(guān)系 4人民幣升值有

1 影響人民幣匯率制度變動的因素分析1.1 國際收支狀況影響一國匯率的最直接或最具體的因素是該國的國際收支狀況,它是決定匯率走勢的長期因素。一般而言,國際收支順差,本幣匯率上升;反之,則下降。從貿(mào)易收支上來看,中長期貿(mào)易收支狀況在整個

通過人民幣升值,適當(dāng)提升出口產(chǎn)品的外幣價格,緩解國外市場對我國出口產(chǎn)品的反傾銷壓力,同時適當(dāng)削減外匯留成、出口補貼、貿(mào)易信貸等方面的出口扶持政策也有利于提高出口企業(yè)自身的競爭能力。另外,人民幣升值也可以提高國內(nèi)非貿(mào)易品的價格,消除

人民幣匯率升值對我國對外貿(mào)易的影響及對策分析論文怎么寫

[關(guān)鍵詞]人民幣升值;匯率;中國經(jīng)濟;影響;對策 中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布,2008年3月20日銀行間外匯市場美元對人民幣匯率的中間價為:1美元對人民幣7.0512元,人民幣匯率對美元匯率中間價大漲136個基點,一舉突破7.05和7.11,日漲

二、人民幣匯率升值對我國外貿(mào)的影響 (一)小幅度升值對中國進出口規(guī)模影響不大 根據(jù)國家信息中心利用模型對匯率升值進行模擬分析得出的結(jié)論:人民幣升值2%,出口增速將減少1.5個百分點,進口增速增加0.2個百分點。按2004年數(shù)據(jù)計算,相當(dāng)于出口

1人民幣適度升值有利于我國經(jīng)濟和國際貿(mào)易的和諧發(fā)展 2人民幣適度升值有利于我國產(chǎn)品成本構(gòu)成的調(diào)整 3人民幣適度升值，可以更好地理順各種貿(mào)易關(guān)系 4人民幣升值有利于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級 三、結(jié)論 參考文獻：姜波克. 國

1人民幣升值對中國經(jīng)濟的影響研究:基于全球貿(mào)易分析模型的初步評估 [期刊論文] 《世界經(jīng)濟》PKUCSSCI-2008年11期-李眾敏，吳凌燕，Li Zhongmin，Wu Lingyan 2人民幣升值對中國經(jīng)濟的影響——兼以廣東省進出口貿(mào)易為例 [學(xué)位

他們認為人民幣匯率過低,提出應(yīng)將人民幣匯率確定在1美元兌4.2元人民幣左右的水平;中國外匯儲備過高,中國加入WTO以來,并沒有出現(xiàn)進口激增,相反貿(mào)易順差大幅增加;指責(zé)中國廉價商品大量出口造成世界通貨緊縮,中國應(yīng)使人民幣升值,在世界經(jīng)濟中擔(dān)

查找人民幣匯率升值對我國外貿(mào)的積極影響 的關(guān)鍵詞 提綱 參考文獻

面對我國經(jīng)濟的飛速發(fā)展，人民幣升值問題越來越受到關(guān)注。對于人民幣升值對我國經(jīng)濟的影響，本文從積極方面與消極方面給予分析。積極影響主要包括對物價、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、進口貿(mào)易和貿(mào)易糾紛方面，消極影響主要包括出口、外資引進、金融

(一)人民幣升值對我國進出口貿(mào)易的有利影響 第一，人民幣升值可以改善貿(mào)易條件。伴隨貿(mào)易順差急劇增加的同時，我國貿(mào)易條件近年來正在不斷惡化。商務(wù)部的一份調(diào)查報告顯示，1993——2000年，以1995年為基期的中國整體貿(mào)易條件

在我國，進口依存度較高的行業(yè)主要有石油、天然氣、航空、電力設(shè)備等，人民幣升值將使大宗交易的進口成本降低，進而增強相關(guān)行業(yè)部門的盈利能力，提高產(chǎn)品的競爭力。四、人民幣升值對我國進出口貿(mào)易的不利影響。影響外商對我國

影響如下。1、一是降低了進口成本。人民幣升值后，相比來講，國外的能源、原料和生產(chǎn)資料價格變得便宜，這就在一定程度上降低了我國引進國外先進技術(shù)和設(shè)備等戰(zhàn)略物資的購買成本，無形之中增強了購買力。眾所周知，石油、天然

人民幣升值，意味著人民幣的購買力增加，簡單說就是錢更值錢了，此時有利于進口不利于出口。人民幣升值對進出口企業(yè)的利弊在于：人民幣的購買力增加，同樣多的貨物需要支付人民幣就會減少，因此企業(yè)的成本會下降，所以利好進口

進口能源和原料價格上漲，不僅會抬高整個基礎(chǔ)生產(chǎn)資料的價格，而且會吞噬產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)的利潤，使其贏利能力下降甚至虧損。如果人民幣升值到合理的程度，便可大大減輕我國進口能源和原料的負擔(dān)，從而使國內(nèi)企業(yè)降低成本，增強競

1.將對我國外貿(mào)出口增長產(chǎn)生嚴(yán)重的負面影響。 人民幣升值將提高我國商品的外幣價格,直接削弱我國出口的價格競爭優(yōu)勢,雖然有人強調(diào),中國商品進軍世界市場,靠的不是人民幣匯率,而主要的是廉價的生產(chǎn)成本(低廉的原材料和勞動力)。然而,不可

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　　人民幣升值對不同行業(yè)影響的比較分析 　　人民幣升值所導(dǎo)致的資本成本和收入的提升將在長期內(nèi)改變我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，重新賦予行業(yè)不同的成長速度，并使不同行業(yè)的企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)分化 　　人民幣升值在短期內(nèi)改變行業(yè)內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)、負債、收入、成本等賬面價值，通過匯兌損益的變化影響其經(jīng)營業(yè)績 　　人民幣升值將對進口比重高、外債規(guī)模大、或擁有高流動性或巨額人民幣資產(chǎn)的行業(yè)是長期利好 　　人民幣升值將對出口行業(yè)、外幣資產(chǎn)高或產(chǎn)品國際定價的行業(yè)沖擊較大 　　人民幣升值將通過兩種途徑對不同行業(yè)產(chǎn)生影響。一是因人民幣升值所導(dǎo)致的資本成本和收入的提升將在長期內(nèi)改變我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，重新賦予行業(yè)不同的成長速度，并使不同行業(yè)的企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)分化。二是人民幣升值在短期內(nèi)改變行業(yè)內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)、負債、收入、成本等賬面價值，通過外匯折算差異影響其經(jīng)營業(yè)績。概括而言，人民幣升值將對進口比重高、外債規(guī)模大、或擁有高流動性或巨額人民幣資產(chǎn)的行業(yè)是長期利好；而對出口行業(yè)、外幣資產(chǎn)高或產(chǎn)品國際定價的行業(yè)沖擊較大；其他則影響較小。 　　主要受益行業(yè)包括：房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施類行業(yè)是非貿(mào)易的不動產(chǎn)行業(yè)，升值將全面提升國內(nèi)地產(chǎn)資產(chǎn)價值，同時提高具有資源有限、壟斷性或建設(shè)周期較長而供給彈性較小的特點的機場、港口、鐵路、高速公路這類基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的投資價值，以上兩大行業(yè)因此明顯受惠；金融行業(yè)，特別是銀行業(yè)和證券業(yè)，屬于經(jīng)營貨幣和資本業(yè)務(wù)的資金密集型行業(yè)，由于具有較好變現(xiàn)能力和流動性，屬于高人民幣資產(chǎn)的行業(yè)，因此將吸引國際資金大量流入，從而受益；航空、電力、煉油、造紙、工程機械等行業(yè)收益于原材料或設(shè)備依賴外國采購為主而導(dǎo)致的成本降低，或大額外債而導(dǎo)致的還本付息所產(chǎn)生的匯兌損益方面的收益，對國內(nèi)市場擁有壟斷優(yōu)勢的航空業(yè)更為突出；技術(shù)進口依賴型的高科技類行業(yè)，在關(guān)鍵科技知識產(chǎn)權(quán)上還不具有優(yōu)勢，在一定時期內(nèi)還將保持著大量進口的勢頭，在匯率升值的前提下，能保持自己在成本方面的優(yōu)勢。 　　主要受損行業(yè)包括：對以出口型為主的行業(yè)而言，如紡織業(yè)(特別是出口依存度較高的服裝行業(yè)受損較大，其后依次為棉紡業(yè)和毛紡業(yè))、家電、建材等，人民幣升值將很大程度上削弱產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢；外貿(mào)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中處于劣勢地位，進口業(yè)務(wù)很難從人民幣升值中獲取超額利潤，但是出口業(yè)務(wù)則會遭受重大損失；采掘業(yè)、石化業(yè)、有色金屬業(yè)由于產(chǎn)品定價國際化將受到?jīng)_擊。 　　(一)房地產(chǎn)行業(yè) 　　預(yù)期效應(yīng)：我們認為在評估升值影響時，應(yīng)該對人們的心理因素給予高度的重視，人們的趨利心理和從眾心理非常普遍，并隨著市場的升溫將表現(xiàn)得非常充分，這會對資本市場和房地產(chǎn)價格上升起到明顯的推波助瀾作用。 　　資金流入效應(yīng)：人民幣升值一般意味著國內(nèi)經(jīng)濟整體向好，投資機會多而且收益水平相對可觀(至少可以得到額外的匯兌收益)，因此將有大量的外資通過各種渠道進入國內(nèi)市場，股市和房地產(chǎn)等市場由于流通性較好將成為這些資金集中的場所，最終導(dǎo)致股市上漲，房地產(chǎn)價格上揚，這在日本和臺灣市場表現(xiàn)得比較明顯。盡管我國外匯管制比較嚴(yán)格，但從2003年外資流入情況看這種趨勢也正在形成：近2-3年來我國外匯儲備增額與貿(mào)易順差和外商直接投資之間的缺口呈上升趨勢，可能就有大量的投機資金在其中，而且外商直接投資中也不排除改變投資方向，再考慮這部分資金的放大效應(yīng)，對整個地產(chǎn)的影響不可低估。 　　財富效應(yīng)：由于資金面的充裕、股市的上漲以及整體經(jīng)濟的景氣，居民的收入水平將得到較大的提高，并進而刺激人們形成強烈的財富效應(yīng)，那么房地產(chǎn)將作為消費升級的主要聚焦點將得到大家的追捧，從而提升對房地產(chǎn)的有效需求。日本在1985-1990年間日元升值幅度最大時也是股市和房地產(chǎn)市場上漲幅度最大時期。 　　(二)金融業(yè) 　　1.銀行業(yè) 　　如果人民幣匯率上升，會提高對國際國內(nèi)資金的吸引力，大量資金流入國內(nèi)銀行體系，將對銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展產(chǎn)生積極影響。上市銀行的外幣資產(chǎn)和外幣負債在銀行業(yè)總資產(chǎn)中的比重較小，升值導(dǎo)致的銀行外幣資產(chǎn)的縮水，對銀行業(yè)的實際影響有限。 　　外幣資產(chǎn)縮水效應(yīng)：銀行外幣資產(chǎn)負債余額占總資產(chǎn)比重約0.52%，人民幣升值5%可能使上市銀行平均每股收益減少0.014元。但如果升值10%，則5家上市銀行每股收益將平均減少0.03元。 　　資產(chǎn)負債的幣種結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)：人民幣升值預(yù)期將促使人民幣貸款趨于減少，外幣貸款趨于增加；人民幣存款趨于增加，而外幣存款趨于減少,從而使銀行資產(chǎn)負債的幣種結(jié)構(gòu)發(fā)生調(diào)整。不過，由于我國銀行的主要業(yè)務(wù)都限于國內(nèi),因而銀行資產(chǎn)負債的幣種結(jié)構(gòu)調(diào)整只是微調(diào)。 　　收入結(jié)構(gòu)變化效應(yīng)：匯率形成機制的調(diào)整不可避免地會帶來匯率波動幅度的擴大，外匯交易、匯兌規(guī)模將趨于增加；衍生產(chǎn)品進一步豐富；風(fēng)險對沖與投機趨于活躍。銀行的匯兌收益，外匯理財?shù)氖掷m(xù)費等趨于增加；但不規(guī)范的外匯理財風(fēng)險也將上升。 　　綜上所述，5家上市銀行外幣資產(chǎn)負債余額只有95.58億元人民幣，占總資產(chǎn)的比重僅0.52%。因此，人民幣升值5%對上市銀行帶來的總影響非常有限，但其中深發(fā)展(資訊 行情 論壇)和民生的匯率風(fēng)險相對較大。人民幣升值帶來的其他方面影響相對較小。 　　2.證券業(yè) 　　升值預(yù)期下，注入證券市場的資金增加，有利于集聚股市人氣和增強投者信心。而市場的走強將為證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)以及自營投資業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長提供積極的支持，這將直接增加券商的盈利，提高證券業(yè)競爭能力，股市上漲往往對證券公司經(jīng)營形成放大效應(yīng)。但從長期來看，則存在股市泡沫及其與其它資產(chǎn)市場形成的連帶效應(yīng)對整個金融體系形成沖擊的風(fēng)險。 　　(三)交通運輸行業(yè) 　　1.航空業(yè) 　　人民幣升值將使外幣負債水平高的行業(yè)公司，以支付較少的人民幣完成原先等額的外幣債務(wù)支出，其中交通行業(yè)以航空股的外幣負債最為集中，航空公司有大量的航空器材融資租賃負債，每年需支付一定數(shù)量的利息費用和本金。 　　以南航為例，其資產(chǎn)負債率基本維持在70%左右，其中融資租賃款78%左右為美元負債，20%為日元負債，銀行借款中54%為美元負債，美元及日元兌人民幣的匯率每變動1%，匯兌損益分別為0.98億元和0.18億元。 　　人民幣升值對航空股產(chǎn)生以下的效應(yīng)，一是升值當(dāng)期產(chǎn)生一次性帳面匯兌損益，二是在長期內(nèi)將使航油成本、經(jīng)營性租賃等支出降低，航空公司毛利率上升。經(jīng)測算，人民幣每升值1%，航空公司毛利率將提高0.5%百分點。三是人民幣升值還將促進航空出境游的快速增長。 　　2.航運業(yè) 　　目前中海發(fā)展(資訊 行情 論壇)有37%左右的外幣結(jié)算收入，但同時公司也有基本對等的外幣支出，兩者基本可以抵消。 　　中遠航運(資訊 行情 論壇)有90%以上的外幣結(jié)算收入，但公司經(jīng)營性支出中外幣占比達到70%以上，包括收購項目承擔(dān)外幣負債等，公司認為人民幣升值對公司影響有限。這一點與外貿(mào)出口類公司有著明顯的區(qū)別 　　3.公路、機場、港口業(yè) 　　少數(shù)高速公路公司有少量的外幣負債，但數(shù)量有限，因此人民幣升值對其影響有限。 　　國際機場一般有一定的外幣收入，但數(shù)量也有限。 　　沿海港口也都有基本對等的外幣收入和負債，對人民幣升值不敏感。如深赤灣(資訊 行情 論壇)外幣收入占比達到50%以上，而其外幣負債占比也占總負債的50%左右。 　　(四)金屬行業(yè) 　　1.有色金屬業(yè) 　　人民幣升值首先造成的將是國內(nèi)金屬產(chǎn)品價格的下跌。而對于國內(nèi)供應(yīng)缺口較大的金屬品種如銅、氧化鋁、鎳等，人民幣升值影響幅度相對較小。對于出口比例較大的行業(yè)如電解鋁等，則短期內(nèi)帶來價格沖擊較大，但來自于氧化鋁采購成本的下降將有效緩和利潤削減。 　　由于國內(nèi)絕大多數(shù)金屬品種都需要從國外進口精礦原料，因此在不考慮其他前提下，人民幣升值將降低行業(yè)從國外以一般貿(mào)易方式進口的原料采購成本；但對于以來料加工方式貿(mào)易進口原料進行生產(chǎn)的企業(yè)來說，人民幣升值將降低其以人民幣計價的加工費，從而導(dǎo)致利潤率下滑。從目前來看，全球精礦的加工費普遍呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，并且幅度遠超過人民幣潛在升值幅度，因此，我們認為未來人民幣小幅升值對于該類來料加工企業(yè)而言影響相對也較小。 　　2.鋼鐵業(yè) 　　人民幣升值對鋼鐵行業(yè)的最大利益在于降低鋼鐵行業(yè)的采購成本：目前40%左右的鐵礦石依賴進口，而以鐵礦石為主的原料占鋼材成本的30-40%；受益的上市公司主要包括寶鋼、武鋼、馬鋼、濟鋼、南鋼等以進口鐵礦石為主要原料的公司， 這些公司的鐵礦石采購進口和國內(nèi)采購的比例基本是7：3，其它如鞍鋼、新鋼釩(資訊 行情 論壇)這類公司以自有礦山為主的公司，則影響較小。 　　人民幣升值對鋼鐵行業(yè)的負面影響主要是將加大鋼材的進口量，同時減少出口量。當(dāng)然這種負面影響是中長期的，在短期受國內(nèi)需求和國內(nèi)外價差制約，這種負面影響可以忽略不計：首先，目前國內(nèi)鋼材需求仍然旺盛，出口量所占產(chǎn)量比例僅為4%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)而言，出口的主要是附加值較低的線材及普板等產(chǎn)品，進口產(chǎn)品則以國內(nèi)無法生產(chǎn)或者是產(chǎn)能不足的高附加值產(chǎn)品，包括汽車用薄板、船用中厚板等。其次，國內(nèi)外目前的價差在20%以上，即使人民幣升值，依然無法彌補這一塊價差。從中長期來看，隨著價差的逐步縮小，特別是獨聯(lián)體價格目前已經(jīng)比較接近國內(nèi)價格，這些地區(qū)的價格對國內(nèi)價格會產(chǎn)生抑制作用，而人民幣升值將加的這方面的影響。對于具體公司的影響可以忽略不計，因為鋼鐵行業(yè)上市公司出口的比率都非常小。 　　(五)IT行業(yè) 　　1.電子制造業(yè) 　　電子業(yè)分為兩類，即低價值產(chǎn)品及高價值產(chǎn)品。低價值產(chǎn)品生產(chǎn)商受人民幣升值影響的風(fēng)險更高一些，因為其大部分原材料來自國內(nèi)。該類產(chǎn)品包括空調(diào)及電視機。高價值產(chǎn)品風(fēng)險較低，因為其原材料主要依賴于進口，因此其投入成本將隨著人民幣升值而有所降低。該類產(chǎn)品包括個人電腦及DVD、數(shù)碼相機等電子消費產(chǎn)及電子元器件制造業(yè)等，其中大部分產(chǎn)品均為代工廠商。 　　2.通信運營業(yè) 　　首先，人民幣升值對中國的各大電信運營商在國外的發(fā)展有利。中國的電信運營商特別是移動運營商要想進一步發(fā)展，應(yīng)該開拓海外市場，特別是應(yīng)該在電信起步較晚的發(fā)展中國家搶先一步占領(lǐng)市場，奠定良好的市場基礎(chǔ)。而人民幣的升值，也就產(chǎn)生了資金的升值，對各大運營商在外國的投資產(chǎn)生擴大效應(yīng)，對運營商在國外市場的基站，鋪線，組網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)有積極的推動作用。 　　第二，人民幣升值后，運營商在海外的投資，建設(shè)，可以吸引更多的外國的人才，提高技術(shù)水平，完善管理體系，使我國的運營商在外國的運營更加規(guī)范化，合理化；可以吸引當(dāng)?shù)氐膭趧恿?，于?dāng)?shù)氐倪\營商相比，有相對較低的勞動成本，從而具有較強的競爭力。 　　此外，人民幣升值后，運營商的外債本息還付壓力減小，所以運營商可以在外國向當(dāng)?shù)亟鹑跈C構(gòu)貸款，擴大投資建設(shè)，形成規(guī)模效應(yīng)。 　　3.通信制造業(yè) 　　首先，對生產(chǎn)通信硬件設(shè)施(如手機等終端設(shè)備，程控設(shè)備，計算機等)的中國通信企業(yè)(如中興，華為等)出口有著致命的打擊。中國通信企業(yè)產(chǎn)品在國際市場的價格在人民幣升值后肯定會大幅上升，這樣與同樣的產(chǎn)品相比，我們的產(chǎn)品就具有劣勢，不利于國產(chǎn)的通信設(shè)備在國際競爭。假如，在國際市場上降價，由于國產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)成本固定，這樣又會導(dǎo)致國內(nèi)通信企業(yè)利潤的虧損，嚴(yán)重時會造成通信企業(yè)失業(yè)率上升。影響國民對國內(nèi)通信企業(yè)的信心，不利于中國通信企業(yè)做大做強，更不利于中國通信業(yè)建立品牌。所以，人民幣升值對我國通信企業(yè)走出去有很大的阻礙作用。 　　4.計算機軟件業(yè) 　　對于國內(nèi)軟件行業(yè)來說，人民幣升值帶來的影響更是嚴(yán)重，盡管國內(nèi)軟件行業(yè)受出口與進口對貿(mào)易影響較少，但由于軟件行業(yè)是人才密集型產(chǎn)業(yè)，勞動力成本上升對軟件廠商帶來的壓力將是巨大的，這對當(dāng)前國內(nèi)軟件業(yè)剛剛突破的軟件外包業(yè)務(wù)無疑有極大打擊。 　　(六)電力設(shè)備行業(yè) 　　人民幣升值對電力設(shè)備行業(yè)總體而言具有較為積極的影響。 　　首先，由于我國電力設(shè)備企業(yè)出口規(guī)模較小，雖然每年都向世界很多國家出口鍋爐、汽輪機、發(fā)電機組和變壓器等設(shè)備，但是電力設(shè)備企業(yè)國外市場的規(guī)模要遠遠小于國內(nèi)企業(yè)的規(guī)模，目前電力涉筆行業(yè)的快速發(fā)展主要是因為國內(nèi)電力投資需求增長拉動而造成的，人民幣匯率升值可能在一定程度上造成電力設(shè)備企業(yè)出口額的較少，但因此對電力設(shè)備企業(yè)造成的負面影響較小。 　　其次，人民幣匯率升值可降低電力設(shè)備制造成本。電力設(shè)備的一些主要原材料，如特厚板、大口徑管、發(fā)電機主軸、硅鋼片、銅、電子元器件大量依賴進口；煙氣脫硫和煙氣脫硝技術(shù)引進需要支付一定的技術(shù)引進費用，另外每年還要交納一定的技術(shù)咨詢費用；人民幣匯率升值預(yù)計有利于降低電力設(shè)備行業(yè)相關(guān)的制造成本及技術(shù)引進、技術(shù)咨詢費用。人民幣匯率的上升對電力設(shè)備行業(yè)有較為積極的影響，尤其以進口材料相對比重較大的變壓器、電線電纜行業(yè)受益較為顯著。 　　最后，人民幣升值會在一定程度上刺激進口，電力設(shè)備企業(yè)引進更現(xiàn)金的技術(shù)、設(shè)備和工藝以開發(fā)更高技術(shù)等級的產(chǎn)品，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的開支會加大，這將在一定程度上提高我國電力設(shè)備企業(yè)的競爭力。 　　(七)煤炭行業(yè) 　　主營業(yè)務(wù)方面的負面影響：目前國內(nèi)絕大多數(shù)煤炭企業(yè)的市場定位在國內(nèi)，從2004年來看，全國出口煤炭8500萬噸左右，占全年原煤產(chǎn)量的4%左右；從產(chǎn)品品看，洗精焦煤和焦炭的出口量較大，而且在國際市場上有著舉足輕重的影響作用，目前我國的焦炭出口占世界貿(mào)易量的50%左右，直接左右著國際的焦炭價格；從上市公司的出口量看，兗州煤業(yè)(資訊 行情 論壇)出口量最大，每年出口日本等國家接近1200萬噸左右，其次西山煤電(資訊 行情 論壇)，山西焦化(資訊 行情 論壇)等也有少部分出口，由于國際結(jié)算多采用美元結(jié)算，因此人民幣升值，對于煤炭主營業(yè)將產(chǎn)生一定的負面影響，削弱了國內(nèi)企業(yè)在國際市場的競爭力。 　　進口方面，2004年我國進口煤炭 2000萬噸左右，由于我國煤炭資源分布不均衡的原因，進口主要集中南部省市，因此人民幣升值將大幅增加國外煤炭的進口數(shù)量。 　　資產(chǎn)負債及財務(wù)費用的正面影響：由于我國煤炭企業(yè)在國外的資產(chǎn)較少，因此如果人民幣升值影響較大的應(yīng)該是企業(yè)外債，部分大型企業(yè)采購的高檔采煤和洗選設(shè)備大多進口，在支付方式采取買方或賣方信貸的形式， 因此人民幣生升值將減輕公司的外債壓力，減少每年的財務(wù)費用支出。 　　資本支出及海外收購的正面影響：由于人民幣升值，國內(nèi)的大型企業(yè)將會加大高檔設(shè)備的進口，特別產(chǎn)能擴張要求高的企業(yè)，在效率的要求高的前提下，會利用人民幣升值，進口國外的設(shè)備，增添或替換更新現(xiàn)有的生產(chǎn)設(shè)備，加大固定資產(chǎn)的資本支出；同時大型企業(yè)集團也會加大海外擴張的步伐，通過收購兼并等手段，合理利用財務(wù)杠桿，實施全球化能源戰(zhàn)略，減少國內(nèi)市場波動帶來的影響。 　　(八)石化行業(yè) 　　我國石化行業(yè)進出口模式是資源換技術(shù)和資金。就進出口結(jié)構(gòu)而言，石化行業(yè)出口主要集中在基礎(chǔ)化工加工原料，產(chǎn)品附加值比較低，例如：尿素、純堿、燒堿、磷肥、硫酸鎂、碳酸鈉等基本化工產(chǎn)品；進口主要集中在技術(shù)和資金密集型產(chǎn)品。人民幣升值有利于國際市場高附加值產(chǎn)品增強在國內(nèi)市場的競爭力，同時也會削弱資源類化工產(chǎn)品在國際市場的價格競爭優(yōu)勢。受人民幣升值直接影響比較小的主要是依靠非關(guān)稅壁壘保護的化工產(chǎn)品，配額外的高關(guān)稅能夠減緩價格下降對國內(nèi)市場的沖擊作用。 　　匯率上升對石化的長期影響主要體現(xiàn)在需求方面。我國石化是靠國內(nèi)需求拉動的行業(yè)，并且我們研究發(fā)現(xiàn)，石化行業(yè)是受經(jīng)濟自主增長能力拉動的行業(yè)。匯率的上升會降低國內(nèi)需求，最終作用于經(jīng)濟的增長。這對石化的長期影響將更甚于短期內(nèi)的價格換算波動。 　　1.原油開采行業(yè) 　　目前我國石油進口依賴度進一步上升，在國內(nèi)原油價格根據(jù)國際三地美元定價的前提下，人民幣升值有利于降低原油進口成本，但國內(nèi)原油開采業(yè)的售價也相應(yīng)下降。即對開采業(yè)的影響也是相對負面的。 　　2.煉油業(yè) 　　人民幣升值短期內(nèi)使原油采購成本相對下降，但不是影響煉油業(yè)的主要因素。 　　3.化學(xué)原料業(yè) 　　目前和未來幾年合成樹脂、合成橡膠和合成纖維的國內(nèi)市場可能還會處于進口大于出口的格局。但人民幣升值可能使得進口產(chǎn)品價格走低，加劇國內(nèi)市場競爭。 　　4.化學(xué)制品業(yè) 　　人民幣升值對化學(xué)制品的影響需要從上游成本傳遞和產(chǎn)品市場的競爭模式來分析，國際市場上可能會削弱價格競爭力，但這只是影響產(chǎn)品綜合競爭力的一個方面，不能一概而論。值得注意的是，國內(nèi)市場化工下游產(chǎn)品的需求增長是影響國內(nèi)石化行業(yè)各產(chǎn)業(yè)鏈定價方式和市場規(guī)模的主導(dǎo)因素，人民幣升值對國內(nèi)市場的影響是一個階段性因素。 　　(九)醫(yī)藥行業(yè) 　　總體上，由于醫(yī)藥行業(yè)一般沒有舉借大量外幣負債而產(chǎn)生匯兌損失以及依賴進口原料或生產(chǎn)設(shè)備而引發(fā)成本變化風(fēng)險，因而我們主要從外幣收入引起銷售收入的記帳價值變化來考察人民幣升值對醫(yī)藥行業(yè)及上市公司的影響。 　　1.化學(xué)原料藥行業(yè) 　　化學(xué)原料藥出口比重較大，價格由國際供需決定，人民幣升值降低其收入的記賬價值。若人民幣升值，將直接引起產(chǎn)品出口產(chǎn)品價格上揚，進而降低出口產(chǎn)品的競爭力，從出口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，化學(xué)原料藥約占醫(yī)藥產(chǎn)品貿(mào)易總額的一半，因而化學(xué)原料藥子行業(yè)受的負面影響比較大。特別是大宗原料藥(VC、青霉素鹽等)和特色原料藥的銷售在很大程度上都是以國外市場為主，人民幣升值使得產(chǎn)品競爭力下降，該類藥品的生產(chǎn)企業(yè)會受到較大打擊。 　　原料藥上市公司海正藥業(yè)(資訊 行情 論壇)的抗腫瘤原料藥和他汀類原料藥、華海藥的業(yè)降血壓、抗艾滋病、抗抑郁等原料藥、華北制藥(資訊 行情 論壇)的維生素C、抗生素等產(chǎn)品的原料來自國內(nèi)，但產(chǎn)成品大都用于出口，因此人民幣升值將降低出口產(chǎn)品的競爭力，對其產(chǎn)生不利影響。 　　2.化學(xué)制劑藥、生物藥品和中藥 　　化學(xué)制劑藥和生物藥品：國外新特藥的進口價格將會下降，間接壓縮了國內(nèi)仿制藥的盈利空間，國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品的價格會略有降低，但總體影響不大。 　　中藥行業(yè)：原材料的采購及成藥的銷售絕大部分以國內(nèi)市場為主，匯率的變化對其基本沒有影響。從長期看，人民幣升值將影響經(jīng)濟的增長速度和增長模式，消費品將取代投資品成為促進經(jīng)濟增長的第一推動力。中藥在我國有很好的消費基礎(chǔ)，特別是那些資源有限、壟斷性較強的中藥品種，受進口商品的替代作用影響較小，在居民收入水平提高的推動下，具有持續(xù)穩(wěn)定增長的特點。 　　(十)電力行業(yè) 　　我國電力企業(yè)利用外資比例總體很小，部分電力企業(yè)利用的外債主要是美元和日元，且多屬于長期借款。根據(jù)我國現(xiàn)行財務(wù)會計制度，匯率變動產(chǎn)生的外幣折算差額直接計入當(dāng)期損益，在償還期之前只影響其財務(wù)報表，并不影響其實際現(xiàn)金流。據(jù)初步統(tǒng)計，電力上市公司在2003年的匯兌損失合計約2.3億元，漳澤電力(資訊 行情 論壇)(000767)是個典型例子。漳澤電力所屬河津發(fā)電廠的兩臺350MW發(fā)電機組是利用日本海外協(xié)力基金借款建設(shè)的，截至2002年12月31日，共取得貸款217.77億日元。近年來，日元匯率波動顯著，漳澤電力匯兌損益在2001年、2002年和2003年1～9月分別為2.1億元、1.4億元和1.1億元，占當(dāng)期經(jīng)營利潤比例分別高達213.99%、50.04%、34.18%——人民幣對日元匯率每變動1%，漳澤電力每股收益變動約0.014元。若人民幣步入升值通道，遭受巨額匯兌損失的電力行業(yè)業(yè)績將有較大改觀。 　　在電力設(shè)備投資方面，火電機組30萬千瓦以下發(fā)電機組都產(chǎn)自國內(nèi)，燃料也主要是國內(nèi)采購，人民幣升值對這部分火電企業(yè)起到降低成本的作用。但對部分大型燃油、燃氣機組和大容量、高參數(shù)、超臨界機組，因?qū)ν庖来娑雀?，人民幣升值意味著總體采購成本降低。燃料成本方面，國內(nèi)發(fā)電企業(yè)除華能國際(資訊 行情 論壇)外，大多采用國內(nèi)燃煤；對進口重油的燃油電廠以及進口天然氣的燃氣電廠，則人民幣升值后影響較大。以深南電(資訊 行情 論壇)(000037)為例，該公司每年進口重油60萬噸，輕油6萬噸，若人民幣上漲5%，該公司成本將減少6000多萬元。 　　(十一)紡織行業(yè) 　　人民幣升值對紡織行業(yè)的負面影響不可小視。據(jù)研究，人民幣每升值1%，紡織行業(yè)銷售利潤率下降2%-6%。如果人民幣升值5%-10%，行業(yè)利潤率下降10%-60%。特別是出口依存度較高的服裝行業(yè)受損較大。上市公司中的先進企業(yè)，因利潤率較高，導(dǎo)致成本中可貿(mào)易品占比下降，每百元受損的絕對額較大，但利潤率下降的幅度較??；加之議價能力較強，因此龍頭企業(yè)所受升值的負面影響小于全行業(yè).但如果人民幣持續(xù)升值，企業(yè)議價能力下降，其升值的邊際負效應(yīng)會擴大。行業(yè)全面受損程度———我們對升值后內(nèi)銷產(chǎn)品利潤率變化的判斷是：理論上計算，因成本中可貿(mào)易品的存在，內(nèi)銷產(chǎn)品的利潤率應(yīng)上升。如果動態(tài)分析，外銷產(chǎn)品利潤率的下降必然導(dǎo)致銷售的“外轉(zhuǎn)內(nèi)”，內(nèi)銷的“升值優(yōu)勢”很快消失。 　　1.棉紡織業(yè) 　　棉紡織行業(yè)中原料占成本的65%，80%屬于可貿(mào)易品，根據(jù)對行業(yè)相關(guān)指標(biāo)統(tǒng)計，設(shè)定棉紡織的平均毛利率為10%。棉紡織行業(yè)以棉紗、坯布等初級產(chǎn)品為主，因與國際價格連動的原料占比較高，附加值較低，議價能力較弱，90%的升值壓力由自己承擔(dān)，出口相對受損程度較高。有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，棉紡織出口依存度為20%，人民幣每升值1%，棉紡織業(yè)的全面受損程度表現(xiàn)為行業(yè)利潤率下降3.19%，如果動態(tài)分析，因棉紡織為服裝的上游，服裝的出口受損也會向上游傳遞，最終的結(jié)果應(yīng)該是，棉紡織業(yè)略高于3.19%。 　　2.毛紡織業(yè) 　　毛紡織業(yè)中原料占成本的60%，90%屬于可貿(mào)易品，根據(jù)對行業(yè)相關(guān)指標(biāo)統(tǒng)計，設(shè)定棉紡織的平均毛利率為12%。毛紡織行業(yè)雖然羊毛原料主要靠進口，但因產(chǎn)業(yè)鏈較長，附加值較高，產(chǎn)品的議價能力強于棉紡織而弱于服裝，出口相對受損程度較低。有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，毛紡織出口依存度為27%，人民幣每升值1%，毛紡織業(yè)的全面受損程度表現(xiàn)為行業(yè)利潤率下降2.27%，如果動態(tài)分析，因毛紡織也是服裝的上游，服裝的出口受損也會向上游傳遞，最終的結(jié)果應(yīng)該是，毛紡織業(yè)略高于2.27%。 　　3.服裝業(yè) 　　服裝業(yè)中原料占成本的55%，30%為可貿(mào)易品，根據(jù)對行業(yè)相關(guān)指標(biāo)統(tǒng)計，設(shè)定棉紡織的平均毛利率為14%。服裝行業(yè)等深加工產(chǎn)品因包含的勞動力價值較多，比較優(yōu)勢明顯，其價格比國際同類產(chǎn)品低15%以上，因此議價能力較強，假設(shè)通過提高外幣標(biāo)價可以傳遞40%升值壓力，出口相對受損程度居三子行業(yè)中游。有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，服裝業(yè)出口依存度為60%，服裝業(yè)因出口依存度最高，受損最大，人民幣每升值1%，服裝業(yè)的全面受損程度表現(xiàn)為行業(yè)利潤率下降6.18%，如果動態(tài)分析，服裝的出口受損也會向上游傳遞，最終的結(jié)果應(yīng)該是，服裝的受損程度略低于6.18%. 　　人民幣升值對各行業(yè)的影響分析 　　人民幣升值將對原材料或設(shè)備依賴外國采購為主，和流動資金較多的行業(yè)是長期利好；對有大額美元外債的行業(yè)將產(chǎn)生一次性匯兌收益，是短期利好；而對以出口型為主的行業(yè)以及產(chǎn)品國際定價的行業(yè)沖擊較為劇烈，是長期利空。 　　人民幣升值對上市公司有兩個直接影響：一是對上市公司的成本和業(yè)績直接產(chǎn)生實質(zhì)性影響，二是對上市公司的財務(wù)報表會產(chǎn)生重大影響。 　　眾所周知，中國進口的鐵礦石已占國內(nèi)消耗量的一半；進口原油已近國內(nèi)消耗量的1/3，由于人民幣對美元升值，則中國的企業(yè)進口這些原材料的成本也會相應(yīng)降低。一方面國際商品價格上漲帶動國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品價格也相應(yīng)上漲，另一方面，人民幣升值又使原材料進口成本下降，在其他情況不變的條件下，由此必然使國內(nèi)相關(guān)上市公司的業(yè)績及其股票投資價值明顯提高。一旦機構(gòu)投資者產(chǎn)生了上述預(yù)期，就會提前買入相關(guān)行業(yè)和相關(guān)上市公司的股票，從而推動這些行業(yè)與公司的股價上漲。 　　但是，人民幣升值又有抑制出口的趨勢。對于出口為主業(yè)或其產(chǎn)品出口份額比較大的企業(yè)，其業(yè)績很可能要受到一定的影響，股票會遭到投資者的拋售。同理，與那些使用進口原材料較多的企業(yè)一樣，由于人民幣升值即外幣貶值導(dǎo)致進口商品價格有下降的趨勢，那些以從事進口為主業(yè)的公司則可能因此受益，其股票也應(yīng)有上升趨勢。 　　再說說對上市公司財務(wù)報表的影響。對有B股和(或)H股，或在國外上市的公司，在業(yè)績不變的情況下，當(dāng)這些上市公司按照國際會計準(zhǔn)則或外資股市場(即B股市場和H股市場)的要求，把人民幣會計報表轉(zhuǎn)換成美元和港幣的會計報表，人民幣升值將導(dǎo)致其帳面業(yè)績相應(yīng)提高，從而使B股、H股和國外上市股票投資價值相應(yīng)提高。 　　(1) 如果上市公司交易的貨幣都是人民幣，即該公司采購在國內(nèi)，銷售也在國內(nèi)，流出與流入都是人民幣。如前所述，假定其經(jīng)營規(guī)模、成本和業(yè)績都不變，則人民幣升值后，其A股價值不變，但換算成美元和港幣后其帳面業(yè)績從而其B股/H股和境外上市股價值將相應(yīng)提高。 　　(2) 采購在國外，銷售也在國外，流出與流入都是外幣。假定其經(jīng)營業(yè)績不變，則人民幣升值后，其B股/H股和境外上市股投資價值理論上并沒有發(fā)生變化，而其A股價值將可能相應(yīng)下降。 　　(3) 采購在國內(nèi)，銷售在國外，即流出是人民幣，流入是外幣。假定流出和流入規(guī)模都不變，則人民幣升值后，其B股/H股和境外上市股價值理論上也不應(yīng)發(fā)生變化，其A股價值則應(yīng)相應(yīng)下降。 　　(4) 采購在國外，銷售在國內(nèi)(如從事進口的外貿(mào)公司)，即流出是外幣，流入是人民幣。假定流出在人民幣升值之前，流入在人民幣升值之后，且其采購
暈死 沒法發(fā)文檔啊 ?。?！
老大~我是金融本科畢業(yè) 首先我只能大概說一下 人民幣匯率上來了，對我們外匯儲備是個打擊，因為很簡單，本來1.7萬億的美圓，在沒有升值值錢是正規(guī)的1.7萬億的購買力水平，但是美圓貶值，間接的說，就是現(xiàn)在不值1.7萬億了，可能只值1.6萬億左右~所以無形中，我們就少了0.1萬億美圓~對我們國家的出口企業(yè)也是個打擊~因為出口的價格提高了~所以對出口企業(yè)是個打擊~
[1]李石凱,謝端純. 貨幣貶值的國際收支效應(yīng)失靈分析[J]. 財經(jīng)科學(xué), 2003,(02) .
加我吧 我可以幫幫你的 專業(yè)的
摘 要 自2005年7月21日起，我國進行了完善人民幣匯率形成機制改革，實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考“一籃子”貨幣進行調(diào)節(jié)，實現(xiàn)有管理的浮動匯率制度。這次改革改變了過去的單一盯住美元，給我國經(jīng)濟發(fā)展各方面帶來了影響。從人民幣匯率改革的影響因素入手，對我國人民幣匯率制度變動進行了分析。 關(guān)鍵詞 人民幣匯率 一籃子貨幣 浮動匯率 2005年7月21日，我國公布實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考“一籃子”貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理地浮動匯率制度，不再單一盯住美元，人民幣對美元即升值2%。人民幣匯率改革之所以能引人矚目，與經(jīng)濟全球化和中國經(jīng)濟實力日益增長的深層次背景密不可分。從1979～2004年的26年間，中國經(jīng)濟持續(xù)保持9.4%的年均增長速度，到2004年，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值達到1.65萬億美元，進出口貿(mào)易11 548億美元。中國市場潛力巨大，已經(jīng)成為世界第三大進口市場和亞洲第一大進口市場。2005年6月末，我國外匯儲備達到7 110億美元，我國外匯市場建設(shè)不斷加強，各項金融改革已經(jīng)取得實質(zhì)性的進展；企業(yè)承受力也有了一定的加強，世界經(jīng)濟平穩(wěn)，美元利率穩(wěn)步上升，這些因素促使黨中央、國務(wù)院審時度勢，抓住有利時機，啟動了此次人民幣匯率改革。 1 影響人民幣匯率制度變動的因素分析 1.1 國際收支狀況 影響一國匯率的最直接或最具體的因素是該國的國際收支狀況，它是決定匯率走勢的長期因素。一般而言，國際收支順差，本幣匯率上升；反之，則下降。從貿(mào)易收支上來看，中長期貿(mào)易收支狀況在整個國際收支中具有決定的意義。從資本收支上來看，當(dāng)一國資本大量流入時，在外匯市場上外匯供過于求，外匯匯率下跌；反之，外匯供大于求，外匯匯率上升。 1.2 相對通貨膨脹率 貨幣對外價值的基礎(chǔ)是對內(nèi)價值。如果貨幣的對內(nèi)價值降低，其對外價值（匯率）必然隨之下降，貨幣的對內(nèi)價值可以用通貨膨脹率來表示，一般來說，相對通貨膨脹率持續(xù)較高的國家，表示其貨幣的國內(nèi)價值的持續(xù)下降速度相對較快，其匯率也將隨之下降。 1.3 相對利率 一般來說，一國利率水平提高——本國貨幣資金的成本上升——外匯市場上的本國貨幣的供應(yīng)相對減少；同時，利率較高——將吸收外資內(nèi)流——外匯市場上的外幣供應(yīng)相對增加。綜合這兩方面，利率的上升將推動本國貨幣匯率的上升。 1.4 國際儲備 較多的國際儲備表明政府干預(yù)外匯市場、穩(wěn)定貨幣匯率的能力較強，因此，儲備增加能加強外匯市場對本國貨幣的信心，有助于本國貨幣匯率的上升。反之，儲備下降則會引誘本國貨幣匯率下降。 2 對此次人民幣匯率制度改革的思考 2.1 對單一盯住美元匯率制度的思考 從本質(zhì)上講,過去我國采取的盯住匯率制是一種固定匯率制。單一盯住美元匯率制度有其積極作用的一面，它相對成功地保持了人民幣匯率水平的穩(wěn)定，增強了外部經(jīng)濟對于人民幣匯率水平的信心，促進了中國的涉外貿(mào)易和投資的發(fā)展。但是它的缺陷也在我國逐步放寬資本管制，全面融入金融全球化的進程中逐步表現(xiàn)出來。主要體現(xiàn)在以下幾個方面： （1）中國單一盯住美元匯率制度和不斷多元化的貿(mào)易和投資結(jié)構(gòu)，不利于名義有效匯率的穩(wěn)定，并進一步造成貿(mào)易順差的波動。在中國的強制性結(jié)售匯制度和中國外匯交易中心特定的交易格局下，貿(mào)易順差影響到央行的外匯占款的波動。從表1中可以看出，1994～1997年外匯占款比重一直上升，1998～2003年比重也呈上升趨勢。在盯住美元的匯率制度安排下，外匯占款比重的上升，則匯率水平得不到靈活調(diào)整，對中國貨幣當(dāng)局維護金融穩(wěn)定、推動金融改革造成不利影響。 （2）單一釘住美元的匯率安排，等于把主要國外貨幣之間的匯率波動引入到中國的貨幣供給當(dāng)中，不利于實現(xiàn)穩(wěn)定的貨幣供給和貨幣政策獨立性。 2.2 對參考一籃子貨幣制度的思考 一般認為，人民幣參考一籃子貨幣，能較充分地反映中國對外貿(mào)易多樣化的特點，可避免在盯住美元情況下，因美元大幅波動引起人民幣對其他主要貨幣匯率變動，影響對其他國家和地區(qū)的出口。此外，在當(dāng)期形勢下，人民幣參考一籃子貨幣更為重要的優(yōu)點，是增加了匯率彈性，人民幣的雙邊匯率隨國際主要貨幣之間匯率的變化而變化，不易出現(xiàn)在單一盯住美元而又?jǐn)U大波幅時人民幣匯率的一路爬升。 應(yīng)認識到參考一籃子貨幣制度可能帶來的潛在風(fēng)險，其主要表現(xiàn)為： （1）升值預(yù)期強化帶來的大規(guī)模資本流入。較低的升值不僅更加堅定了那些曾經(jīng)認為該貨幣會升值的人的預(yù)期，而且使得保持該貨幣匯率穩(wěn)定的承諾已經(jīng)不具有可信度，打擊了那些認為該貨幣會繼續(xù)保持穩(wěn)定的人的預(yù)期，并會使這一部分人迅速加入到貨幣具有升值預(yù)期的人的行列。其結(jié)果是導(dǎo)致大規(guī)模的外匯對貨幣的兌換。 （2）短期操作中可能面臨投機沖擊。參考貨幣籃子調(diào)整貨幣匯率，與最高浮動波幅限定在一定的范圍內(nèi)，這兩者有時是不相容的。浮動區(qū)間有時不能消化貨幣籃子的價值變動，因此，一旦美元和歐元、日元之間的匯率發(fā)生急劇變動，市場就完全有可能預(yù)期貨幣匯率的收盤價即使處于浮動區(qū)間的端點，也不足以反映貨幣籃子的價值變動，貨幣當(dāng)局完全可能在未來“參考貨幣籃子”調(diào)整中間價。在這種情況下，存在對貨幣進行短期的投機沖擊較大可能性。 （3）無法使中國獲得最優(yōu)貨幣區(qū)的好處。目前美國是世界上最大的經(jīng)濟體，也是經(jīng)濟增長的主要動力，在國際金融體系中占據(jù)中心地位。美國的實力加上國際交易長期使用美元的慣性，使得在相當(dāng)長時期內(nèi)，美元都將是最主要的國際貨幣，盯住美元也成為世界上相當(dāng)普遍的匯率安排。在周邊經(jīng)濟體貨幣大多盯住美元的情況下，如果人民幣長期參考一籃子貨幣，就很難獲得最優(yōu)貨幣區(qū)的好處。理論上，各經(jīng)濟體都盯住同樣的一籃子貨幣，也可以形成某種最優(yōu)貨幣區(qū)。但它要求各經(jīng)濟體籃子貨幣的權(quán)重、匯率調(diào)控的方式完全相同。這顯然很難做到。 對我國人民幣匯率制度變動的認識 來自: 免費論文網(wǎng)www.shu1000.com （4）長期參考一籃子貨幣將大大削弱匯率的名義錨(nominal anchor)作用，可能影響中國的物價穩(wěn)定。發(fā)展中國家和新興市場經(jīng)濟體的貨幣調(diào)控能力較弱，為了治理通貨膨脹，往往將本幣匯率盯住物價平穩(wěn)國家的貨幣，以穩(wěn)定國內(nèi)物價和市場參與者的預(yù)期。如果實行一籃子貨幣爬行區(qū)間(basket, band, and crawling)等較復(fù)雜的匯率體制，尤其匯率調(diào)控區(qū)間較大、央行外匯市場干預(yù)手法不明確等情況下，匯率的計算非常復(fù)雜，市場參與者很難準(zhǔn)確地判斷貨幣當(dāng)局的匯率政策和匯率走勢。 綜上考慮，筆者認為，從中國目前的國情出發(fā)，參考一籃子貨幣可作為匯率機制改革的起步和過渡，而不宜長期實行。在匯率機制改革順利啟動后，如果人民幣升值預(yù)期弱化，市場較為平穩(wěn)，在實際操作中可以轉(zhuǎn)向爬行美元區(qū)間，保持人民幣對美元匯率的相對穩(wěn)定。 3 未來人民幣匯率走勢的分析 當(dāng)前對人民幣仍有升值預(yù)期主要原因是中國經(jīng)常項目和資本項目順差持續(xù)增長，以及中國經(jīng)濟持續(xù)高速增長。但是判斷人民幣匯率的高低，要以人民幣均衡匯率水平為基礎(chǔ)，均衡匯率是中長期內(nèi)與宏觀經(jīng)濟內(nèi)外均衡相一致的匯率，內(nèi)部均衡以充分就業(yè)為代表，外部均衡為國際收支為代表。圖1橫軸和縱軸分別是國內(nèi)實際需求和用直接標(biāo)價法表示的人民幣實際匯率，IB代表在充分就業(yè)下國內(nèi)實際需求和人民幣實際匯率的組合；EB代表在國際收支平衡時國內(nèi)實際需求和人民幣實際匯率的組合。IB和EB把平面劃分了四個區(qū)域，其交點對應(yīng)的E是人民幣的均衡匯率。 有學(xué)者研究顯示，20世紀(jì)80年代以來，人民幣經(jīng)歷了兩次明顯的低估和一次明顯的高估，兩次明顯的低估出現(xiàn)在1986～1988和1991～1995年，一次明顯的高估出現(xiàn)在1983～1985年。另外1989年人民幣略有高估，但沒有對我國經(jīng)濟造成沖擊，1996～1998年人民幣再次出現(xiàn)高估，1999年后高估幅度有所下降，后來幾年一直處于均衡水平。近幾年，國際上要求人民幣升值的呼聲越來越高（尤其是以美國為代表），這次匯率改革后，對人民幣仍有升值預(yù)期，認為目前人民幣匯率仍然過低，這些對我國人民幣長期匯改走勢有著一定程度的影響。 從長期來看，維持人民幣匯率相對穩(wěn)定的匯率政策固然重要，但如何保持中國這個不斷開放的經(jīng)濟體的內(nèi)外部平衡更為迫切，特別是中國作為一個經(jīng)濟大國，在其不斷融入國際經(jīng)濟大家庭之際，維護國際金融市場均衡的責(zé)任將會越來越大。另外，不斷發(fā)展的中國經(jīng)濟客觀上也需要一個相對和諧的國際經(jīng)濟環(huán)境，特別是在中國的金融市場不斷對外開放，人民幣國際化程度不斷提升，一個與國際市場接軌的匯率水平將會成為中國的必然選擇。 由于中國的金融體系還不健全，央行的匯率政策目標(biāo)仍將會以相對穩(wěn)定為主，特別是在匯率形成機制進行改革之后，央行在匯率政策方面的操控空間不是縮小了，而是更加擴大了（比如，央行可利用籃子貨幣的組成、比重的變化作為匯率調(diào)整的政策借口）。在短期內(nèi)，央行既有維持人民幣匯率相對穩(wěn)定的主觀意愿，也有相當(dāng)大的政策操作空間，因此可以相信，在未來1～2年內(nèi)，特別是在國際上要求人民幣大幅升值的強大壓力到來之前，我國人民幣的匯率水平仍將保持相對穩(wěn)定。 參考文獻 1 姜波克.國際金融新編[M].上海：復(fù)旦大學(xué)出版社，2001 2 韓復(fù)齡.一籃子貨幣[M].北京：中國時代經(jīng)濟出版社，2005 3 劉剛.論人民幣匯率制度的過渡[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2005（1） 4 鄧凱成，仲閆立.關(guān)于人民幣匯率制度改革的思考[J].淮北煤炭師范學(xué)院學(xué)報，2005（4） 5 王湘東.人民幣匯率制度的歷史演進及改革取向[J].上海經(jīng)濟研究，2004（10） 對我國人民幣匯率制度變動的認識 來自: 免費論文網(wǎng)www.shu1000.com
主要可以通過以下幾方面來寫： 第一是、人民幣與全球第一大貨幣美元之間的關(guān)系，配合美國以出口帶動經(jīng)濟增長的結(jié)構(gòu)調(diào) 整，通過迫使人民幣升值削弱中國產(chǎn)品競爭力的方面入手； 第二是、我們中國坐擁龐大美債，所以人民幣升值將稀釋債務(wù)這一方面也可以展開來寫； 第三是、隨著人民幣加入SDR，未來對匯率會有很大影響！這也為走勢穩(wěn)定提供了基礎(chǔ)！ 中國須捍衛(wèi)匯率自主權(quán)。當(dāng)然，中國亦要加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，通過擴大內(nèi)需市場減 少對出口的倚賴，切實提高居民收入水平，逐步化解人民幣升值壓力。
匯率制度的選擇研究 [2009-03-28 06:03] 　摘; 要：目前，要求人民幣升值的國際壓力越來越大，一些研究機構(gòu)、學(xué)者、政府官員和企業(yè)也紛紛對此發(fā)表看法。我們認為，人民幣升值問題歸根結(jié)底是人民幣匯率制度的選擇問題。那么，現(xiàn)有的盯住匯率制度是否適合當(dāng)前的形勢？如何從盯住匯率轉(zhuǎn)向更為合適的匯率制度？怎樣決定適合發(fā)展、體制改革的人民幣匯率制度？從當(dāng)前對匯率制度選擇和世界匯率制度演變的研究中，我們可以得到一些有益于解決以上問題的途徑。 　　本文首先對盯住匯率制度進行分析，介紹脫離盯住匯率制度的影響因素，之后從總體上討論決定匯率制度選擇的長期因素以及上世紀(jì)90年代以來世界匯率制度的演變，最后提出當(dāng)前匯率制度選擇的BBC準(zhǔn)則以及可供中國選擇的幾種匯率制度。　　一、脫離盯住匯率制度　　從盯住匯率制度的脫離，既可以轉(zhuǎn)向更為靈活的匯率制度也可以在現(xiàn)有制度下進行調(diào)節(jié)，可以分為兩種情形：一種是由于“外匯壓力”而導(dǎo)致的正常脫離，另一種是由經(jīng)濟狀況惡化而導(dǎo)致、經(jīng)濟危機，從而被迫脫離盯住匯率制度。　　具體而言，從盯住匯率制度向更靈活的匯率制度的轉(zhuǎn)變可以分為以下五種：（1）從任何盯住匯率制度轉(zhuǎn)向浮動匯率制度；（2）從硬匯率盯?。╤ard peg）轉(zhuǎn)向軟匯率盯?。╯oft peg）；（3）從固定的盯住匯率轉(zhuǎn)向水平盯住或爬行盯?。唬?）從爬行盯住或水平盯住轉(zhuǎn)向爬行帶匯率制度；（5）在匯率帶制度中擴大浮動帶的范圍。從盯住匯率制度向不靈活的匯率制度的轉(zhuǎn)變可以分為以下四種：（1）從軟匯率盯住轉(zhuǎn)向硬匯率盯??；（2）從任何匯率帶制度轉(zhuǎn)向固定的盯住匯率；（3）從爬行帶轉(zhuǎn)向爬行盯住或水平帶匯率制度；（4）在匯率帶制度中縮小浮動帶的范圍?！　φＣ撾x而言，伴隨著貿(mào)易開放和寬松的貨幣政策與政策，新興市場經(jīng)濟國家更易向靈活的浮動匯率制度轉(zhuǎn)變。這是由于新興市場經(jīng)濟國家往往面臨資本流動較大的波動性，因此日益增加的貿(mào)易開放程度也相應(yīng)地增加了該國受到貿(mào)易條件（TOT）沖擊的風(fēng)險，而采用更靈活的匯率制度可以緩解或吸收這些沖擊，抵御外來資本流動所帶來的金融風(fēng)險。另一方面，從盯住向更不靈活的匯率制度轉(zhuǎn)變一般是同體系的外匯系統(tǒng)開放和官方的外匯儲備有關(guān)。銀行系統(tǒng)的外債相對其外國資產(chǎn)比重的下降將促使從盯住向更不靈活的匯率制度轉(zhuǎn)變，因為銀行系統(tǒng)外債比例的下降預(yù)示著其所受到的匯率風(fēng)險的減小，一定程度上減少了對通過匯率浮動的調(diào)節(jié)來控制匯率風(fēng)險的依賴；同樣，巨額的官方儲備也形成了對相對固定匯率制度的支持。但是，這種正常脫離盯住匯率制度的現(xiàn)象通常不出現(xiàn)在發(fā)展中國家和新興市場經(jīng)濟國家，而是在那些長期實行盯住匯率制度的國家發(fā)生?！　Ρ黄让撾x而言，在出現(xiàn)金融危機、經(jīng)濟危機前經(jīng)常會出現(xiàn)如下經(jīng)濟跡象：真實匯率表現(xiàn)的貨幣升值、出口形勢惡化、高通貨膨脹率、資本流入逆轉(zhuǎn)、國際儲備減少、貨幣供給膨脹、財政巨額赤字、經(jīng)常項目赤字、銀行體系負債增加、利率迅速上升、TOT惡化等。由此將導(dǎo)致外匯市場形成貶值壓力，使得一國被迫放棄盯住匯率制度。1997年亞洲金融危機中的東亞國家就是這種被迫脫離的典型。而因升值壓力所導(dǎo)致被迫脫離前的經(jīng)濟跡象正好相反：如出現(xiàn)外匯儲備的快速增長、出口增長的強勁，緊縮的貨幣與財政政策，經(jīng)常項目順差等等?！　×硗?，實行盯住匯率制度的時間長短也是影響匯率制度轉(zhuǎn)變的顯著決定因素。時間越長，越會趨于向更不靈活的匯率制度轉(zhuǎn)變，因為時間越長表明這種相對固定的匯率制度對經(jīng)濟影響越有效，所以有繼續(xù)維持盯住匯率制度的趨向。但由于市場壓力也會隨時間增加而增加，將有可能導(dǎo)致危機而被迫脫離?！　《?、匯率制度選擇的長期決定因素　　有關(guān)匯率制度選擇的決定因素已經(jīng)在理論與實證研究中有了廣泛的分析與論述，但不同研究所得到的結(jié)論不盡相同，很難達到共識。當(dāng)前現(xiàn)有的理論研究都不約而同地集中在對匯率制度選擇的長期決定因素的分析上，討論側(cè)重在經(jīng)濟規(guī)模、開放程度等不易隨時間變化的長期經(jīng)濟變量上。　　關(guān)于匯率制度選擇的長期決定因素的理論有很多。上世紀(jì)60年代，最優(yōu)貨幣區(qū)理論認為，經(jīng)濟規(guī)模巨大而開放程度低的國家更易采用浮動匯率制度；從70年代開始，經(jīng)濟沖擊的本質(zhì)與影響力開始被認為是決定匯率制度選擇的潛在因素。有些學(xué)者認為，TOT劇烈的波動可能導(dǎo)致浮動匯率制度的實行，因為這可以幫助緩解真實的外部沖擊。到目前為止，對這一觀點無論在理論上還是實證上都有爭論；今后，針對日益提高的國際資本流動性，有些學(xué)者提出要維持盯住匯率所需的政策要求更迫切、苛刻了。由此產(chǎn)生了“匯率體制中空”的假說（hollowingofthemiddlehypothesis），即國際資本流動性的提高將促使一國的匯率制度向匯率體系的兩極——硬匯率盯住（如貨幣聯(lián)盟或貨幣局），和完全自由浮動轉(zhuǎn)變。對匯率制度的結(jié)果也印證了這一假說?！　R率制度的選擇同一國的經(jīng)濟體制和因素也有關(guān)。制度不規(guī)范、不穩(wěn)定將更難維持盯住匯率，但適合采用貨幣局體制。一些轉(zhuǎn)軌國家、后危機時代國家或歷史上經(jīng)歷了高通貨膨脹的國家的經(jīng)驗說明了這一點?！　〈蠖鄶?shù)相關(guān)研究所考慮的變量分為以下四類：最優(yōu)貨幣區(qū)因素、資本開放因素、宏觀經(jīng)濟因素和歷史與制度因素。介紹如下：　　最優(yōu)貨幣區(qū)因素：貿(mào)易開放程度、對外貿(mào)易的分散化程度、經(jīng)濟規(guī)模、人均GNP，TOT波動率、石油出口等；　　資本開放因素：資本控制、實際資本流動的開放程度和新興市場經(jīng)濟國家；　　宏觀經(jīng)濟因素：通貨膨脹和官方儲備；　　歷史與制度因素：1945年以后的獨立性、政治局勢和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟國家?！　uhn和Mauro（2003）利用1999年新的匯率制度分類系統(tǒng)對匯率制度選擇的決定因素進行了詳盡的分析，研究結(jié)果表明，經(jīng)濟規(guī)模大、對外貿(mào)易占GDP比重較低、高通貨膨脹、政治穩(wěn)定、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟的國家更易采用浮動匯率制度；資本控制程度較低的國家更易采用硬匯率盯住的匯率制度；資本開放和資本控制都不是影響一個國家選擇浮動或盯住匯率制度的強有利因素，反而決定了對中間匯率制度的選擇，資本控制越強的國家更易采用固定匯率制度?！　∪?、世界匯率制度的演變　　上世紀(jì)90年代以來，由于“中間匯率制度”（intermediateregime）在大多數(shù)的貨幣危機中成為主要被鞭撻的目標(biāo)，危機過后，世界各國的匯率體制出現(xiàn)了“兩極化”（bipolarview）的趨勢，采用中間匯率制度的國家都在向更為靈活或更為固定的匯率制度轉(zhuǎn)變，特別是那些同國際金融市場融合更為緊密的國家。但目前眾多實證研究的結(jié)果卻是復(fù)雜的。 　　所謂“兩極化”趨勢，即采用硬匯率盯?。òㄍ硪环N貨幣結(jié)為貨幣聯(lián)盟和貨幣局體制）和完全自由浮動的匯率制度。這兩種制度已經(jīng)被廣泛認為是唯一的兩種適合于當(dāng)前國際金融市場融合的匯率制度。具有高資本流動的國家正在或者將要摒棄中間匯率制度而選擇其中之一。這種觀點認為，盯住匯率制度在資本流動下是不可行的，除非一國采取一些必不可少的措施來維持盯住匯率并絕對支持它，而唯一可行的替代政策就是將匯率浮動，促使經(jīng)濟處于連續(xù)的市場機制之下。　　從IMF（國際貨幣基金組織）對官方公布匯率制度的統(tǒng)計來看，上世紀(jì)70年代后期開始，兩極化趨勢似乎得到了證實：IMF成員國中采取官方盯住匯率制度的國家已經(jīng)減少了一半，而浮動匯率制度的國家增加了一倍。而且，由于許多國家都開始采取貨幣局制度、加入貨幣聯(lián)盟或美元化，盯住匯率制度的國家中實行硬匯率盯住的國家的比重在過去10年中也增加了。　　但是，一個國家實際所執(zhí)行的匯率制度可能不同于其官方所公布的。在過去的10年中，一些宣稱采取了浮動匯率制度的國家實際上意圖通過政府干預(yù)以穩(wěn)定匯率。 　　鑒于這種官方公布與實際不符合的情況，從1999年1月開始，IMF依據(jù)實際的匯率政策，開始執(zhí)行一種新的匯率制度分類系統(tǒng)。新的系統(tǒng)區(qū)分了各種盯住匯率制度以反映各國貨幣當(dāng)局在匯率上的自主性和責(zé)任權(quán)限。主要包括以下八種：（1）美元化和貨幣聯(lián)盟制度； （2）貨幣局制度；（3）傳統(tǒng)的固定匯率制度（盯住單一貨幣或一籃子貨幣）；（4）水平盯住匯率帶制度；（5）爬行盯住匯率制度；（6）爬行匯率帶制度；（7）未事先安排的有的浮動匯率制度；（8）完全自由浮動匯率制度?！　≡谛碌膮R率制度分類系統(tǒng)下重新分析世界匯率制度的演變，可以看到，“兩極化”趨勢并沒有真正出現(xiàn)。各個國家實際上更趨向于選擇更為靈活的中間匯率制度，并由此新產(chǎn)生出一些更易被接受的靈活的中間匯率制度，而中間匯率制度也重新成為學(xué)者和各國政府關(guān)注的對象?！　∷?、中間匯率制度的選擇　　目前大多數(shù)國家采取的都是某一種中間匯率制度，因為這種選擇使得一個國家可以在通常情況下采用固定匯率制度但又保留了在極端情況下（出現(xiàn)基本失衡時）干預(yù)匯率的權(quán)利。有些學(xué)者為了彌補中間匯率制度在日益增加的國際資本流動下存在的本質(zhì)缺陷（例如，WiUiamson，1965）就開始設(shè)計新的中間匯率體制，這樣既能體現(xiàn)足夠的匯率靈活性以避免產(chǎn)生經(jīng)濟失衡，又能保證政府實施的經(jīng)濟政策不為提供投機機會。以上種種考慮使得在上世紀(jì)60年代末出現(xiàn)了爬行盯住和寬帶浮動匯率制度，隨后又出現(xiàn)了爬行帶匯率制度，Dombusch和Park（1999）將其命名為“BBC”準(zhǔn)則（basket，bandandcrawl）?！　《⒆∫换@子貨幣的匯率制度：一般而言，對外貿(mào)易多樣化的國家更愿意采用盯住一籃子貨幣的匯率制度，由此可以穩(wěn)定有效匯率而不是僅僅針對單一貨幣的匯率。這樣可以使國家免受貿(mào)易競爭力、產(chǎn)出以及由于其它貨幣匯率反復(fù)無常的變動導(dǎo)致的通貨膨脹的偏差所造成的沖擊。一般所選取的貨幣為美元、歐元和日元。但是，并不是所有的國家都適合實行盯住一籃子貨幣的匯率制度。在對智利、哥倫比亞和以色列的匯率制度研究中（Williamson， 1996），智利和以色列都選擇了盯住一籃子貨幣的匯率制度，而哥倫比亞選擇了盯住美元的匯率制度，這是由其貿(mào)易模式的不同所決定的。因為哥倫比亞的貿(mào)易是由美國和其它盯住美元的國家所主導(dǎo)，而智利和以色列是對外貿(mào)易多樣化的國家?！　拵Ц訁R率制度：設(shè)定匯率在中心平價上下10%甚至15%的帶狀范圍內(nèi)自由浮動。選擇寬帶浮動匯率制度可以實現(xiàn)以下四個目的：一是寬帶自由浮動匯率制度可以確保政府在無法精確估計均衡匯率時不至于陷入只能維持不均衡匯率的境地；二是允許中心平價可調(diào)節(jié)，使其可以同經(jīng)濟基本因素相一致，而不必采用不連續(xù)的人為匯率調(diào)節(jié)造成市場不穩(wěn)定；三是貨幣政策具有一定的自主空間，當(dāng)一國面臨同世界經(jīng)濟周期不協(xié)調(diào)時可以起到反周期的作用；四是幫助一國應(yīng)對暫時突然出現(xiàn)的大量資本流入，只要設(shè)定的寬帶具有可信性，即使是一定程度上的可信性，對匯率的預(yù)期也將發(fā)生逆轉(zhuǎn)，投機者就會對本幣資產(chǎn)和外幣資產(chǎn)的收益進行調(diào)整。而且，對貿(mào)易品產(chǎn)業(yè)的者在進行時，一般趨向于看重匯率的平價而不是其市場水平，所以，所設(shè)定的對平價的浮動偏差不會在很大程度上影響到投資決策?！　∨佬袇R率制度：經(jīng)常被用來調(diào)節(jié)通貨膨脹的偏差，但如果應(yīng)用太武斷，將帶來破壞對外競爭力的風(fēng)險（如俄羅斯的教訓(xùn)）。發(fā)展中國家還可以調(diào)節(jié)爬行匯率制度以反映出B—S（布拉薩、薩繆爾森）生產(chǎn)力偏差并順利完成真實升值，由此可以維持經(jīng)濟均衡。最后，政府還可以在正常的平價上做微小變動以調(diào)節(jié)經(jīng)濟的真實偏差?！　∠鄬ν耆潭ê妥杂筛訁R率制度而言，中間匯率制度可以控制經(jīng)濟失衡，這是兩種極端的匯率體制所不能做到的。布雷頓森林體系下完全固定匯率制度在高通貨膨脹時將導(dǎo)致本幣高估，而自由浮動匯率制度下由于貨幣匯率脫離了經(jīng)濟基本因素而通常會導(dǎo)致更明顯的經(jīng)濟失衡，比如1981年的英國先令、1985年的美元、1995年的日元和現(xiàn)在的歐元。在經(jīng)濟失衡將導(dǎo)致嚴(yán)重后果的形勢下，對發(fā)展中國家而言，將均衡匯率平價維持在一個同經(jīng)濟基本因素相一致的水平是匯率體制選擇上的重要一環(huán)，而中間匯率制度正是可以實現(xiàn)該目標(biāo)的最合理選擇?！　“l(fā)展中國家匯率制度轉(zhuǎn)變的經(jīng)驗和教訓(xùn)對匯率制度的選擇提出了以下兩個條件：一是任何新的匯率制度的實行必須事先實行有效的政策措施以避免為將來損害匯率制度可信度負責(zé)任；二是有必要在公開匯率制度的選擇結(jié)果以充分獲取中間匯率制度的好處之前通過非公開的方式建立該匯率制度的可信度?！　【烤乖鯓拥闹虚g匯率制度能夠提供一種機制最終將匯率預(yù)期穩(wěn)定下來，同時又可以避免金融脆弱性可能導(dǎo)致的？在BBC準(zhǔn)則所提到的三種匯率制度中，匯率帶制度下的有效匯率可以使得經(jīng)濟免受國際金融市場上匯率反復(fù)無常波動產(chǎn)生的影響，而盯住一籃子貨幣和爬行匯率制度卻沒有這種作用。所以，更為合適的中間匯率制度的調(diào)整是在匯率帶制度中對匯率浮動帶邊緣的調(diào)整，有以下三種可行的方法：參考匯率、軟匯率帶和監(jiān)測匯率帶?！　⒖紖R率（referencerateproposal）：Ethier和Bloomfield（1975）提出，實行浮動匯率制度的國家政府應(yīng)當(dāng)承諾不推動其匯率偏離一個協(xié)議的均衡匯率水平。該均衡匯率水平被稱為參考匯率，同Williamson（1985）提出的“基礎(chǔ)均衡匯率”很相似。在這種匯率制度下，政府沒有義務(wù)維持參考匯率，只需要不進行干預(yù)或采取其它政策影響匯率。參考匯率使得政府不會為維持某一個匯率水平而導(dǎo)致金融危機，它只是在浮動匯率制度下約束匯率干預(yù)的一種方法，同中間匯率制度并不相同，因為后者需要政府確定出均衡匯率水平并加以公布。　　軟匯率帶制度（softbandorsoftmargin）：在此制度安排下，政府不承諾絕對維持匯率帶的寬度。在強烈投資壓力存在的情況下，政府有權(quán)利宣布匯率波動超出匯率帶的規(guī)定，但同時也警告市場將在可能的情況下隨時采取政策措施將匯率波動拉回到匯率帶限制的范圍內(nèi)。 Bartolini和Prati（1997，1998）正式提出“軟匯率目標(biāo)區(qū)”（softtargetzone）的概念，是對軟匯率帶制度研究的理論貢獻。他們提出，一國政府可以采用將過去和現(xiàn)在的匯率制度的移動平均值或者幾何平均值維持在一個設(shè)定的波動范圍內(nèi)而不是僅僅維持當(dāng)前的市場匯率水平。這樣，匯率的波動可能在短期會脫離匯率波動帶，但維持了在長期處于匯率波動帶內(nèi)的穩(wěn)定。
人民幣匯率波動對我國外貿(mào)的影響？人民幣匯率改革對我國稅收影響的各層面分析 人民幣匯率改革給我國的稅收安全帶來更多的不確定性，分析這種不確定性并進而得出應(yīng)對方法是很復(fù)雜的過程，首先要基本了解影響的各個方面，通過分析各個層面的影響途徑和后果，我們可以對癥下藥，維護我國的稅收安全。 （一）人民幣匯率改革在國際收支經(jīng)常項目層面對我國稅收的影響 1.匯率風(fēng)險與進出口貿(mào)易 進出口貿(mào)易受匯率變動影響很大。在我國實行盯住匯率體制下，以美圓結(jié)算的大部分進出口貿(mào)易基本不受影響，進出口企業(yè)對于匯率風(fēng)險基本不敏感。而在我國匯率基本實現(xiàn)市場化后，匯率更多的表現(xiàn)市場因素。 在匯率波動對貿(mào)易影響的一般分析中，意味著貨幣貶值將改善貿(mào)易收支，反之貨幣升值會使貿(mào)易陷入惡化的境地。但是，現(xiàn)實情況并非如此?！耙恍┙?jīng)濟體在匯率波動過程中，當(dāng)貨幣貶值時卻沒有達到改善貿(mào)易收支的目的，反而使貿(mào)易收支轉(zhuǎn)向了相反的預(yù)期。在追尋這種沖突原因的過程中，產(chǎn)生了新的匯率傳遞理論（imperfect exchange rate pass-through）?！?對于匯率傳遞程度，許多經(jīng)濟學(xué)家對匯率傳遞系數(shù)進行了實證估計，發(fā)現(xiàn)匯率傳遞是不完全的，即匯率變動后進出口價格不同比例的發(fā)生變動，匯率傳遞系數(shù)不等于1.因此人民幣匯率波動對我國進出口貿(mào)易的影響是不確定的。 具體在出口環(huán)節(jié)，我國出口產(chǎn)品主題還在于紡織品，初級加工品和部分電器設(shè)備，在大型機電項目，我國還沒有形成一個標(biāo)志性臺階。外國對于我國的產(chǎn)品需求彈性很小，在價格優(yōu)勢下，人民幣目前2%的小幅度升值不會影響我國出口產(chǎn)品的競爭力。在升值預(yù)期存在的情況下，更有世界銀行經(jīng)濟學(xué)家對中國經(jīng)濟未來50年樂觀的預(yù)測，這種升值力度會繼續(xù)增加，幅度將會是緩慢的，在這種升值預(yù)期的長期存在下，出口環(huán)節(jié)資金周轉(zhuǎn)會加快，企業(yè)會創(chuàng)造更多的利潤。 另外在進口方面，我國長期表現(xiàn)為內(nèi)需嚴(yán)重不足，利率變動對我國儲蓄的影響不大，消費品市場長期處于輕度通貨緊縮的態(tài)勢，生產(chǎn)資料市場在未來10年內(nèi)仍將是供應(yīng)大于需求的態(tài)勢，進口環(huán)節(jié)不會有很大的增長，外貿(mào)環(huán)節(jié)稅收會隨著進出口企業(yè)的貿(mào)易增長而增加。 匯率變動并不完全由于市場本身的變化，還有很多人為的因素，比如國際熱錢和游資的干擾。我國目前處于金融改革的關(guān)鍵階段，關(guān)系到我國市場化改革的成敗。由于我國金融系統(tǒng)承受著巨大的歷史包袱，積聚了巨大的金融風(fēng)險，人民幣市場化改革前進的道路上困難重重，這對我國的稅收安全增加了很多的不確定因素。 2.外匯匯兌損益風(fēng)險對經(jīng)濟體的影響 外匯匯兌損益也是影響進出口企業(yè)和有外匯交易的企業(yè)的風(fēng)險。由于我國現(xiàn)在實行的是強制結(jié)售匯制度，企業(yè)保有的自主性外匯很少，進出口企業(yè)要完成進出口交易，需要經(jīng)過結(jié)匯和售匯兩個階段，在這兩個階段中，都存在著本幣和外幣的相互兌換，在匯率市場化變動的情況下，兌換中會發(fā)生匯兌損益，這是企業(yè)必須面對的風(fēng)險，同時對我國的稅收造成風(fēng)險。在我國近期推出遠期交易后，企業(yè)可以通過掉期交易等遠期交易規(guī)避這部分風(fēng)險。 （二）人民幣匯率改革在國際收支資本項目層面對我國稅收的影響 人民幣匯率改革在資本項下逐步實現(xiàn)完全可兌換，實現(xiàn)資本的自由流動。而根據(jù)蒙代爾-弗萊明模型，進而得出的不可能三角理論，一國不可能同時達到貨幣政策獨立性，資本自由流動，固定匯率的目標(biāo)，只能同時達到其中的兩個。在我國的未來的匯率制度選擇中，偏向于彈性更大的有管理的浮動匯率制度，這必然要求我國的資本項目下資本不是完全自由流動的，而事實上，很多國家和地區(qū)為了防止國際資本的沖擊，對國際資本流動都做了一定程度的限制。 1.資本自由流動與我國金融風(fēng)險 資本自由流動帶來的金融風(fēng)險是金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定和金融脆弱性的增大。資本自由流動在提高交易效率的同時，也帶來很多負面的效果，比如國際投機資本的惡意炒作和游資的蓄意沖擊。 自改革開放以后，涌入中國的國際資本一直呈現(xiàn)增長勢頭?！爸袊诶脟H資本方面保持了合理的結(jié)構(gòu)和期限，資本流入絕大部分采用國外自接投資的形式，外債增長適度，而證券投資相對少?！?國外直接投資中有相當(dāng)部分投入我國房地產(chǎn)行業(yè)，導(dǎo)致金融風(fēng)險積聚。再加上我國長久以來積聚的金融風(fēng)險，如果被蓄意利用，將危害到我國金融系統(tǒng)的穩(wěn)定和改革的成敗，也將危害到我國稅收的安全。 2.國際資本流動變化對我國稅收的影響 資本自由流動將大大提高我國的金融效率，在我國將來相當(dāng)長的時間內(nèi)，有限制的資本自由流動是適合我國的國情和發(fā)展需要的。隨著我國市場化進程的不斷加快，我國經(jīng)濟環(huán)境的不斷改善，適合國際資本進入投資的環(huán)境將越來越好，可以肯定的是，我國的投資價值在未來會好于西方發(fā)達國家，我國經(jīng)濟健康快速的增長形象將會吸引國際資本的進入，帶動我國國內(nèi)市場的繁榮，拉動我國的經(jīng)濟增長，從而帶動我國稅收的增長。 一般說來，國際資本流動帶來的金融風(fēng)險主要表現(xiàn)在貨幣危機、泡沫經(jīng)濟和銀行業(yè)危機等幾個方面。但資本流動帶來的金融風(fēng)險不一定必然演變?yōu)樨泿盼C或銀行業(yè)危機，這主要取決于各國貨幣當(dāng)局的政策以及所面臨的國際經(jīng)濟環(huán)境。對于國際游資和熱錢的進入，我們要加強監(jiān)管，采取部分限制性措施，增強風(fēng)險預(yù)警，維護我國經(jīng)濟的穩(wěn)定和稅收的安全。 （三）人民幣匯率改革在國內(nèi)金融市場層面對我國稅收的影響 人民幣匯率改革會直接影響到我國的金融市場，通過貨幣市場，資本市場，外匯市場，債券市場等影響我國的金融風(fēng)險。 1.人民幣匯率改革與我國金融市場風(fēng)險 對于包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家來說，美國聯(lián)邦儲備委員會主席格林斯潘有一句話在目前值得思考：弱的銀行體系與開放的資本項目相結(jié)合是“等著發(fā)生事故”?？梢娙嗣駧艆R率改革后，資本項目可兌換對一國的經(jīng)濟發(fā)展和安全具有舉足輕重的戰(zhàn)略意義。 在我國實行單一制有管理的浮動匯率制度下，我國金融市場基本處于封閉的狀態(tài)，金融市場主要受國內(nèi)經(jīng)濟狀況的變化而變化，國際金融市場的變化對我國金融市場的影響渠道不是特別通暢。這也是我國能夠抵御97年亞洲金融危機的原因。當(dāng)我國人民幣匯率形成機制完全市場化后，資本市場放開后，我國金融市場和國際金融市場將融為一體，我國金融市場會隨著國際金融市場的變化而變化，金融風(fēng)險將會有更廣泛的傳播性與傳染性，影響也會是更大的。 2.金融中介機構(gòu)市場風(fēng)險與我國稅收安全 銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化，不良貸款比重較高。在我國經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)軌過程中，由于資本市場發(fā)展滯后，融資格局主要以銀行的間接融資為主，在統(tǒng)一利率政策指導(dǎo)下，對支持企業(yè)不斷增長的投資需求以及經(jīng)濟發(fā)展起到了重要作用。但由于以制度創(chuàng)新為核心內(nèi)容的企業(yè)改革未能取得突破性進展，各級政府對銀行的正常經(jīng)營管理干預(yù)較大，不僅信貸資金的經(jīng)營帶有“半財政”性質(zhì)，而且扭曲了銀企關(guān)系；在近幾年的企業(yè)資產(chǎn)重組過程中，債、廢債現(xiàn)象嚴(yán)重，這無疑加重了銀行的壓力。 非銀行金融機構(gòu)的風(fēng)險日益暴露。我國的非銀行機構(gòu)主要包括信托投資公司、財務(wù)公司、證券公司以及保險公司等，由于經(jīng)營管理存在問題，再加上監(jiān)管落后，這些機構(gòu)經(jīng)營存在著不少問題，其中隱含的風(fēng)險是絕對不能忽視的。 人民幣匯率改革后，金融中介機構(gòu)將會面臨更多的金融風(fēng)險。人民幣匯率市場化后，金融機構(gòu)將會面對市場化的利率，匯率風(fēng)險，直接影響到金融機構(gòu)的收益，另外隨著金融機構(gòu)逐漸趨向于混業(yè)經(jīng)營，我國金融機構(gòu)將面臨更多的投資風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險，這將勢必影響到金融機構(gòu)的穩(wěn)定性，影響到我國的稅收安全。 （四）人民幣匯率改革在國內(nèi)產(chǎn)品市場層面對我國稅收的影響 從根本意義上來說，匯率體現(xiàn)的是一國貨幣對外的價值，物價體現(xiàn)是一國貨幣對內(nèi)的價值，因而對于一個開放度有限的國家來說，物價還是主要受國內(nèi)供求和內(nèi)部經(jīng)濟因素變化的影響，隨著一國開放度的不斷加深，外部因素，特別是匯率因素對物價的影響才會逐步加深。 具體到人民幣匯率變動對國內(nèi)物價影響的研究， Lu. M and Z Zhang （2003）采用VARs（向量自回歸）方法對人民幣匯率變動對國內(nèi)物價的影響進行了實證檢驗，得到了人民幣匯率貶值將給國內(nèi)物價帶來通貨膨脹效果的結(jié)論。另外J. Scheibe and D. Vines（2005）在對中國通貨膨脹的實證研究中得出，以貿(mào)易額為權(quán)重的名義有效匯率變動是影響國內(nèi)通貨膨脹的一個重要因素，名義有效匯率貶值一個百分點，將導(dǎo)致國內(nèi)物價上升0.3個百分點?！?人民幣匯率波動帶來的國內(nèi)物價變動將導(dǎo)致我國產(chǎn)品市場價格和企業(yè)格局的變動，直接影響到我國的稅收安全。 （五）人民幣匯率改革后我國的宏觀經(jīng)濟政策選擇對我國稅收的影響 人民幣匯率改革對我們的影響是多方面的，在宏觀政策方面，我們所考慮的不僅是國內(nèi)市場的均衡，更綜合考慮國際和國內(nèi)市場的均衡政策選擇考慮內(nèi)外兩個市場的相互協(xié)調(diào)。
　　匯率對國際收支的影響表現(xiàn)在兩個方面，一是對經(jīng)常項目的影響，二是對資本項目的影響。 　　如果略去經(jīng)常項目中所占比例較小的單邊轉(zhuǎn)移支付，匯率對經(jīng)常項目的影響表現(xiàn)在：如果匯率下跌，即本幣貶值，那么本國產(chǎn)品在世界市場上的價格就會下降，而外國產(chǎn)品在本國市場的價格則會上升。顯然，這將有利于增加本國產(chǎn)品的出口，而不利于增加外國產(chǎn)品的進口。在此情況下，對外貿(mào)易就可能出現(xiàn)順差，經(jīng)常項目就可能出現(xiàn)盈余，至少出口的增加會減少外貿(mào)逆差和經(jīng)常項目的赤字。反之，如果匯率上升，即本幣升值，對外貿(mào)易就可能出現(xiàn)逆差，經(jīng)常項目就可能出現(xiàn)赤字，至少這會減少外貿(mào)順差和經(jīng)常項目盈余。 　　應(yīng)當(dāng)指出，匯率的變動對經(jīng)常項目的影響存在一個時滯。因為在匯率變動后的一段時間內(nèi)，外貿(mào)公司都是按照以前簽訂的合同執(zhí)行進出口產(chǎn)品價格的，故其對經(jīng)常項目的影響要過一段時間后才能顯現(xiàn)出來。 　　一般而言，匯率的變動對資本項目中的長期資本流動不會產(chǎn)生實質(zhì)性的影響或者說影響不大，因為長期資本流入一個國家或從一個國家流出，主要取決于在該國的投資風(fēng)險和盈利水平，而不是主要地取決于匯率。然而，匯率的變動對短期資本的流動會產(chǎn)生重要的影響。短期資本的流動性強，如果預(yù)期某一國家的匯率下跌，即預(yù)期該國的貨幣貶值，由于會導(dǎo)致金融資產(chǎn)的相對價值下降，資本的持有者為避免損失，就會在外匯市場上把該國的貨幣兌換成堅挺的外幣，從而會發(fā)生“資本抽逃”的現(xiàn)象，大量的短期資本就會外流;反之，如果預(yù)期該國的匯率上升，即貨幣升值，短期資本就會大量流人到該國?？梢姡瑓R率的變動會通過短期資本的流動影響資本項目的平衡，進而影響一國的國際收支平衡。