人民幣升值，意味著人民幣的購買力增加，簡單說就是錢更值錢了，此時有利于進口不利于出口。人民幣升值對進出口企業(yè)的利弊在于：人民幣的購買力增加，同樣多的貨物需要支付人民幣就會減少，因此企業(yè)的成本會下降，所以利好進口

1、人民幣升值對我國進出口貿(mào)易的積極影響 （1）降低進口成本，促進進口規(guī)模擴大 人民幣升值，國外的能源、原料與生產(chǎn)資料等商品價格相對變便宜，這就降低了我國引進國外先進技術(shù)、設備以及很多重要戰(zhàn)略物資的成本，增強了國際購

影響如下。1、一是降低了進口成本。人民幣升值后，相比來講，國外的能源、原料和生產(chǎn)資料價格變得便宜，這就在一定程度上降低了我國引進國外先進技術(shù)和設備等戰(zhàn)略物資的購買成本，無形之中增強了購買力。眾所周知，石油、天然

美國之所以施壓人民幣升值,是認為中國實行的“盯住美元匯率”政策,使美元貶值的積極效用沒能全面發(fā)揮,只是“極大地增強了中國企業(yè)的出口競爭力,刺激了中國產(chǎn)品的出口”,尤其是2002年美元貶值的同時,美國外貿(mào)逆差卻創(chuàng)出了4352億美元的歷史峰

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人民幣升值對企業(yè)進出口貿(mào)易的影響 (一)人民幣升值對我國進出口貿(mào)易的有利影響 1、人民幣升值可以改善貿(mào)易條件。伴隨貿(mào)易順差急劇增加的同時,我國貿(mào)易條件近年來正在不斷惡化。商務部的一份調(diào)查報告顯示,1993-2000年,以1995年為基期的

影響如下。1、一是降低了進口成本。人民幣升值后，相比來講，國外的能源、原料和生產(chǎn)資料價格變得便宜，這就在一定程度上降低了我國引進國外先進技術(shù)和設備等戰(zhàn)略物資的購買成本，無形之中增強了購買力。眾所周知，石油、天然

人民幣升值壓力主要來自于我國對日、美及歐盟等國家的貿(mào)易順差和貿(mào)易摩擦。部分分析如下: 2003年我國對美貿(mào)易順差586億美元,累計順差較大。不過這在美國的經(jīng)濟總量中只是很小的部分,對美國經(jīng)濟的影響也很小,根本不會構(gòu)成美國經(jīng)濟長期發(fā)展

歐盟在2007年已多次表態(tài)希望中國加快人民幣的升值步伐,以減少中歐之間的貿(mào)易順差;美國國會則在2007年提出了50多項對華貿(mào)易保護議案,盡管這些議案大都由于美國政府的反對而未能變?yōu)榉?但仍增加了兩國貿(mào)易關(guān)系的緊張氣氛。 人民幣升值可

人民幣升值對我國對外貿(mào)易的影響. 摘要:當前,隨著中國經(jīng)濟的飛速發(fā)展和經(jīng)濟實力的日益增強,人民幣在國際市場上面臨嚴峻的升值壓力,人民幣升值必然對我國對外貿(mào)易的發(fā)展產(chǎn)生一定的影響。在了解人民幣升值的背景、原因及過程的基礎上,重點從正

人民幣升值對我國國際貿(mào)易弊大于利。一方面人民幣升值可以降低我國進口原材料的成本，另一方面，由于人民幣升值，我國的出口產(chǎn)品價格上升，而進口獲利小于出口價格的上漲。這就降低了我們出口產(chǎn)品的競爭力，大家都知道，印度，東南

本小結(jié)將從宏觀層面、微觀層面兩個角度分析人民幣升值對我國對外貿(mào)易會有如下消極影響:1、宏觀層面(1)外債規(guī)模進一步擴大人民幣的持續(xù)升值堅定了投資者關(guān)于人民幣升值預期,會吸引外國資本大量進入我國資本市場,增大了我國的外債規(guī)模,同時也大

2014年人民幣升值對出口貿(mào)易的影響論文 急急急。

1.銀行業(yè) 如果人民幣匯率上升，會提高對國際國內(nèi)資金的吸引力，大量資金流入國內(nèi)銀行體系，將對銀行業(yè)務的發(fā)展產(chǎn)生積極影響。上市銀行的外幣資產(chǎn)和外幣負債在銀行業(yè)總資產(chǎn)中的比重較小，升值導致的銀行外幣資產(chǎn)的縮水，對銀行業(yè)

因為人民幣升值后，提高了我國出口產(chǎn)品的外幣價格，我國出口企業(yè)成本相應提高，會削弱出口產(chǎn)品的國際競爭力，不利于出口的持續(xù)擴大，從而降低國內(nèi)大量勞動密集型出口產(chǎn)品的國際市場價格競爭優(yōu)勢，嚴重影響我國在國際市場上的發(fā)揮，甚

一般認為,人民幣參考一籃子貨幣,能較充分地反映中國對外貿(mào)易多樣化的特點,可避免在盯住美元情況下,因美元大幅波動引起人民幣對其他主要貨幣匯率變動,影響對其他國家和地區(qū)的出口。此外,在當期形勢下,人民幣參考一籃子貨幣更為重要的優(yōu)點,是

摘要:當前,隨著中國經(jīng)濟的飛速發(fā)展和經(jīng)濟實力的日益增強,人民幣在國際市場上面臨嚴峻的升值壓力,人民幣升值必然對我國對外貿(mào)易的發(fā)展產(chǎn)生一定的影響。在了解人民幣升值的背景、原因及過程的基礎上,重點從正反兩方面分析人民幣升值對我國對外

人民幣匯率升值對我國對外貿(mào)易的影響及對策分析論文怎么寫

匯率變動對經(jīng)濟產(chǎn)生的影響是多方面的。人民幣匯率升值的有利影響主要表現(xiàn)在三個方面：一是刺激進口增加，人民幣匯率升值，國外消費品和生產(chǎn)資料的價格比以前便宜，有利于降低進口成本。二是有利于改善吸引外資的環(huán)境，人民幣匯率

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該幣種升值對出口貿(mào)易影響如下：總體來說，貨幣升值對出口是不利的。出口企業(yè)是出口商品，換取外匯。同樣金額的外匯，由于本幣升值，外幣貶值，能換回的人民幣就減少，從而收益減少。人民幣升值對出口的影響主要體現(xiàn)在財務沖擊而

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在我國，進口依存度較高的行業(yè)主要有石油、天然氣、航空、電力設備等，人民幣升值將使大宗交易的進口成本降低，進而增強相關(guān)行業(yè)部門的盈利能力，提高產(chǎn)品的競爭力。四、人民幣升值對我國進出口貿(mào)易的不利影響。影響外商對我國

首先是出口成本的增加，加大了 出口加工工業(yè)的生存難度。第二 ，我國持有近3萬億美元的外匯 ，人民幣升值意味著以人民幣計 價的賬面縮水。第三，人民幣不 斷升值的預期吸引了大量外資進 入，這些所謂的國際熱錢不僅能 夠套

論文 "人民幣升值對中國出口貿(mào)易的影響"

在人民幣兌美元迭創(chuàng)新高之際，應該對人民幣快速升值給經(jīng)濟帶來的負面影響加以防范。筆者認為，我國龐大的外匯儲備及與某些國家巨額的貿(mào)易順差并不能作為人民幣升值的前提條件，當前我國應該通過調(diào)整貿(mào)易結(jié)構(gòu)來平抑貿(mào)易收支，而不

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人民幣升值,受損最大的就是那些對價格敏感的低附加值商品和一部分利潤很薄的中小企業(yè)。對于一些有一定競爭力的產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)也能夠承件受升值帶來的成本上升影響,因此通過人民幣匯率的調(diào)整改革,能夠調(diào)整企業(yè)出口的秩序,改變目前惡性的價

鑒于人民幣升值對我國對外貿(mào)易的影響，我們應該采取相應的措施，以強化和擴大人民幣升值對我國外貿(mào)發(fā)展的積極影響，緩解和減少其消極影響。（一）要有步驟地推進完善人民幣匯率形成機制改革 在人民幣匯率改革之前,由于人民幣匯率

人民幣匯率的升高意味著外商對華投資成本的增加，國外資金可能會轉(zhuǎn)向流入我國的資本市場，影響對我國“三資企業(yè)”的資金投入。因此，從這個角度看，人民幣升值可能會對我國的進出口貿(mào)易產(chǎn)生一定程度不同的負面作用。

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人民幣匯率升值對我國外貿(mào)的影響(論文3000~5000字)急需,謝謝!

外匯期貨交易是指協(xié)約雙方同意在未來某一日期按約定的匯率買賣一定數(shù)量外幣的交易。它與遠期外匯交易相比,具有三個優(yōu)點:(1)投資者范圍擴大。在外匯期貨市場上,只要按規(guī)定繳納了保證金,任何投資者(不論大企業(yè)、小企業(yè)或個人)均可通過經(jīng)紀人進行外匯期貨交易。但是在遠期外匯交易中,投資者的范圍則比較小,一般是與銀行有良好業(yè)務關(guān)系的大企業(yè)和信譽良好的證券交易商才有資格。(2)市場流動性大,市場效率比較高。在外匯期貨市場上有大量的套期保值者和投機者存在,所以外匯期貨市場上的流動性比較大。(3)外匯期貨契約是標準化的合約,交易的貨幣也僅限于少數(shù)幣種,所以外匯期貨合約比較容易轉(zhuǎn)手和結(jié)算。 外匯期貨交易是于1972年5月16日在美國芝加哥商品交易所的國際貨幣市場上首先出現(xiàn)的。經(jīng)過多年發(fā)展,成為當前外貿(mào)企業(yè)防范匯率風險的主要手段。 外匯期貨交易的目的不外乎兩個:一是套期保值,二是投機。從外貿(mào)企業(yè)的實際情況來看,一般外貿(mào)企業(yè)做期貨交易大多是為了套期保值,從而避免或減少企業(yè)的貨幣損失。 由于外匯期貨套期保值交易在匯率變動不利于進口企業(yè)的情況下,可以使進口企業(yè)少損失一些外匯,但當匯率變動有利于進口企業(yè)時,它又要使進口企業(yè)的外匯盈余少一些,這就是外匯期貨套期保值的特點。1982年,費城股票交易所最先開始了外匯期權(quán)交易。1984年,美國芝加哥商品交易所(CME)的國際貨幣市場也開始了外匯期權(quán)的業(yè)務。外匯期權(quán)交易與期貨交易一樣,具有嚴格的合同要求,它所買賣的貨幣,一般都是可自由兌換的硬通貨,匯率采用浮動制。期權(quán)的到期日與外匯期貨市場的交貨期完全相同。其特殊性僅僅表現(xiàn)在外匯期權(quán)的最后交易日是到期月份的第三個星期三之前的星期五。 外匯期權(quán)交易除具備上面所提到的一般特點外,還具有其獨特的優(yōu)越性,主要表現(xiàn)在:(1)外匯期權(quán)交易可固定保值成本,使其僅限于期權(quán)費;(2)外匯期權(quán)交易可對未來發(fā)生與否的不確定的外匯交易進行風險管理,因為期權(quán)交易獲得的是一種權(quán)利而不是義務,外匯期權(quán)的執(zhí)行與否,必須視約定價格的計價貨幣是升值還是貶值而定。 在進出口貿(mào)易中,如果進口商事先采用的是外匯期權(quán)交易,那么在匯率變動不利于自己的情況下,就可能通過放棄履行期權(quán),而使其損失僅限于其所預付的期權(quán)費。但如果采取外匯期貨交易,那么到期時就必須實際履行期貨交易業(yè)務。如果外匯期貨發(fā)生虧損,也就必須用現(xiàn)貨的盈利來彌補這種虧損,這樣套期保值的作用便大打折扣了。正是基于以上的原因,近年來,外匯期權(quán)交易發(fā)展很快。投資者為了更好地回避匯率風險,大多采取外匯期權(quán)與外匯期貨混合操作的方法,從而為匯率風險的回避提供了更好的方式。 目前,我國開展外匯期貨交易尚存在一些問題:一是外匯體制全方位改革剛剛開始,在具體操作中,許多方面不太成熟。例如,我國現(xiàn)行的是單一的、有管理的人民幣浮動匯率制度,人民幣還不是可以自由兌換的貨幣。二是外匯期貨交易的基礎太單薄。國際外匯期貨市場的交易種類有限期、遠期外匯交易、期貨交易、掉期、期權(quán)、套權(quán)、套利等多種形式,而我國只有現(xiàn)貨交易一種。經(jīng)紀人掌握的期貨知識有限,經(jīng)驗不足,基礎相當薄弱。三是銀行間外匯交易規(guī)模較小。四是銀行清算系統(tǒng)不發(fā)達,外匯期貨業(yè)務需要有高效的清算體系。銀行自身結(jié)算系統(tǒng)的低效也一定會影響期貨交易的結(jié)算。以上情況表明,近期內(nèi),我國的外貿(mào)企業(yè)還不能完全利用外匯期貨和期權(quán)交易方式來回避匯率風險,較切合實際的選擇應該是遠期外匯交易方式。 但隨著我國經(jīng)濟的進一步發(fā)展,期貨市場的進一步完善,外匯期貨市場的發(fā)展是必然趨勢。
人民幣升值利于進口，不利出口，對外貿(mào)企業(yè)的影響冰火兩重天。出口型企業(yè)產(chǎn)品的競爭力將減弱，尤其是初級產(chǎn)品出口。而進口產(chǎn)品的在國內(nèi)的競爭力將明顯提升。如價值8000元的產(chǎn)品出口價可能是1000美元，而人民幣升值后同樣的產(chǎn)品出口價將為1111美元，上漲11%，原有的低成本優(yōu)勢將喪失怠盡，單純依靠價格優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)將受極大的沖擊。進口產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢將提高，以比較火爆的轎車為例，原價10萬美元的進口車國內(nèi)價格將從80萬元降為72萬元（均未考慮稅費影響），比價效應非常明顯。同樣對進口原材料依賴度比較大的企業(yè)來說，成本降低將直接增加企業(yè)的贏利能力。 2、吸引外資能力減弱而會有更多的國內(nèi)企業(yè)走出去，到國外去投資建廠。雖然人民幣升值將增加在華外資企業(yè)的贏利能力（以美元計算），但相應的新增投資成本上升，原有的外資企業(yè)會繼續(xù)留守而新增資金回轉(zhuǎn)向其他國家投資；但國內(nèi)企業(yè)去國外投資的成本將降低，會促使大量企業(yè)走出去，尤其是飽受反傾銷之苦的家電業(yè)，去美國建場就成為非常好的選擇。 3、外債還本付息壓力減輕，一批依靠外資貸款的項目的贏利能力將得到改善。以幾個上市公司為例，從2003年的年報發(fā)現(xiàn)，漳澤電力、上海電力、遼通化工的匯兌損失都在5000萬元以上，尤其是漳澤電力的日元匯兌損失更是超過1.8億元，以前年度提取的匯兌損失將有機會逐步?jīng)_回記入利潤。 4、 中國GDP國際地位將提高，因為同樣多的人民幣可以兌換成美元的數(shù)量增加了。 此外，在出國培訓和學習、增加國家稅收收入和提該人民的實際購買力方面是利好；而弊端是可能增加市場投機行為、出口減少可能導致國內(nèi)就業(yè)壓力加大、可能導致出現(xiàn)通貨緊縮、可能出現(xiàn)“暴富效應”、可能加劇低收入群體的支出負擔等。綜合分析，人民幣升值有利有弊，就目前來看，應該是利大于弊。
2005 年人民幣匯率形成機制改革啟動以來，人民幣不斷升值，如圖4.1所示: 人民幣對美元匯率從2005年7月的8.176升值到2011年的6.458元人民幣。在2008 年上半年以前，人民幣對美元的匯率升值步伐不斷加快，而2008下半年至今，由于全球金融危機的影響，人民幣匯率升值的速度逐漸放緩，人民幣對美元匯率趨于平穩(wěn)增長。 在這幾年內(nèi)，我國貿(mào)易狀況也發(fā)生了一系列變化。如表4.1所示，在匯改之后的前三年里，盡管人民幣匯率一直保持較快的升值趨勢，但我國仍保持了貿(mào)易順差快速增長的態(tài)勢，即使在2008年美國次貸危機下，我國仍實現(xiàn)了2954億美元的貿(mào)易順差。但在2009年之后，由于美國次貸危機演變成的全球金融危機導致外圍經(jīng)濟體的低迷，出口需求大幅度下降，相比較，我國則依然保持著較高的GDP增長速度，居民對進口商品的需求呈增加的趨勢，此消彼長，使得我國貿(mào)易順差出現(xiàn)下降。 （一）人民幣升值對我國對外貿(mào)易的積極影響 從長遠來看，人民幣小幅升值有助于促進我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，有助于我國經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變。 1. 有利于改善貿(mào)易條件調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)競爭力 一方面，人民幣適度升值會迫使勞動密集型出口企業(yè)向技術(shù)密集型企業(yè)轉(zhuǎn)變，通過增加出口產(chǎn)品中的附加值來實現(xiàn)以量盈利向以質(zhì)盈利的轉(zhuǎn)變。另一方面，多年的貿(mào)易順差，使我國的貿(mào)易條件一度處于惡化的情況，人民幣適度升值有利于減少貿(mào)易順差，改善和各主要貿(mào)易國的貿(mào)易關(guān)系，減少各貿(mào)易過對我國產(chǎn)品的反傾銷措施，給我國出口企業(yè)提供一個健康的貿(mào)易平臺，促進我國經(jīng)濟和貿(mào)易的和諧發(fā)展。同時，隨著企業(yè)生產(chǎn)效率的提高，出口產(chǎn)品的質(zhì)量得到提升，有助于我國出口企業(yè)的產(chǎn)品向高端延伸，提高國際競爭力，增加國民福利。 2. 有利于改善粗放型經(jīng)濟增長方式，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)配置，提高對外貿(mào)易的經(jīng)濟效益 當前, 我國的對外貿(mào)易模式中加工貿(mào)易比重大、產(chǎn)業(yè)鏈短, 支柱產(chǎn)業(yè)涉及面小，雖然有巨大的出口額卻沒能夠帶來多大的經(jīng)濟效益，這樣的一種粗放型的增長方式已經(jīng)不能復合當代經(jīng)濟發(fā)展的要求。我國應該大力發(fā)展以滿足國內(nèi)市場需求為主的重化工業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。人民幣的升值增加了這些企業(yè)的進口能力，企業(yè)可以充分利用國外的資源和能源，創(chuàng)造以拉動內(nèi)需為主的經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展，這對于重化工業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有至關(guān)重要的意義。 3. 有利于實現(xiàn)人民幣的國際化 一國貨幣的升貶與其綜合國力的興衰有著密切關(guān)聯(lián)。在人民幣長期升值的趨勢中，全世界對人民幣和中國經(jīng)濟的信心與信任將與日俱增，越來越多的國家愿意并樂意接受人民幣作為國際結(jié)算貨幣。當前人民幣已經(jīng)在周邊的大多數(shù)國家流通，隨著人民幣堅挺信號的加強，人民幣的流通范圍必將進一步擴大并最終實現(xiàn)國際化，成為國際通貨之一。從這個方面來看，人民幣得適度升值既是中國經(jīng)濟綜合實力強、經(jīng)濟形勢好的信號,也是中國經(jīng)濟國際化、全球化必不可少的條件。有利于增強國內(nèi)外投資者的信心與投資意愿，有利于降低中國對外再融資的成本和難度。 4.有利于改善人民生活，增加百姓的財富效應 1994年因人民幣大幅貶值導致我國進口產(chǎn)品價格昂貴，造成企業(yè)無論怎樣努力擴大生產(chǎn)和出口,人民也不得不忍受因進口商品價格提高所帶來的通貨膨脹。然而當人民幣恰當?shù)厣岛?，在中國強大的?jīng)常項目賬戶平衡作用之下將實現(xiàn)中國家庭平均相對收入的增加。同時，由于國外產(chǎn)品的相對價格將有所下降,國人的購買能力會得到相應的提高,有利于增加中國對國外高質(zhì)量消費品的進口，尤其可以提高國人出國留學或旅游的機會,從而幫助我國國人進一步提高現(xiàn)有的生活水平。 （二）人民幣升值對我國對外貿(mào)易的消極影響 本小結(jié)將從宏觀層面、微觀層面兩個角度分析人民幣升值對我國對外貿(mào)易會有如下消極影響： 1、宏觀層面 (1)外債規(guī)模進一步擴大 人民幣的持續(xù)升值堅定了投資者關(guān)于人民幣升值預期，會吸引外國資本大量進入我國資本市場，增大了我國的外債規(guī)模，同時也大量的轉(zhuǎn)接了外國的“貨幣稅”。 (2)過猛的人民幣升值會抑制出口，擴大進口，影響國民經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展 一方面人民幣升值會使我國出口商品的價格上揚，從而削弱我國出口商品的國際競爭力；而另一方面由于本國商品價格上升，國內(nèi)人們也會增加對外國進口商品的消費以替代本國商品，這會對我國這樣一個以勞動密集型商品為主的出口市場造成極大傷害。一旦出現(xiàn)人民幣升值過快和幅度過大，勞動密集型企業(yè)為了維持一定利潤必將提高產(chǎn)品價格，這不僅會削弱其國際競爭力，還會對出口的增長帶來毀滅性的影響。 (3)影響國內(nèi)金融市場的穩(wěn)定 當前，我國金融市場發(fā)展相對落后，人民幣持續(xù)升值，導致升值預期明顯，大量的國際熱錢通過各種渠道流入資本市場和房地產(chǎn)市場競相逐利。這種高風險地投資不僅容易造成通貨膨脹，還很容易造成國內(nèi)金融市場的動蕩，對我國經(jīng)濟持續(xù)健康的發(fā)展帶來不利影響。此外，人民幣的大幅升值還可能導致我國銀行儲蓄走勢的不確定性，若大量的銀行儲蓄兌成外匯后將觸發(fā)人民幣匯率危機，不利于金融市場的穩(wěn)定。 (4)增加就業(yè)壓力 目前,中國有效勞動力數(shù)量和質(zhì)量都在快速增長,但經(jīng)濟增長的速度并不足以抵消這種就業(yè)壓力。如果人民幣升值導致經(jīng)濟增長趨于緩慢,勞動力市場供給過剩的現(xiàn)象將進一步加劇，這不僅不利于緩解我國的就業(yè)壓力，還會導致工資的停滯不前，影響國民的收入與福利。另外,人民幣匯率上升還會導致中國非貿(mào)易品(包含勞動、土地等生產(chǎn)要素)價格的上升,減弱了國內(nèi)需求,給就業(yè)市場帶來嚴重的負面影響。 (5)央行貨幣政策的無效化 當面臨人民幣升值壓力，為了維持人民幣匯率的基本穩(wěn)定，央行不得不在外匯市場上投放大量基礎貨幣以購買外匯，而在市場中投放過多的基礎貨幣顯然與當前央行不斷提高存款準備金和存貸款利率以控制通貨膨脹的政策目標相反，可以說在一定程度上致使央行貨幣政策無效化。 (6)不利于吸引外商投資，尤其是外商直接投資 人民幣的升值意味著外商在中國的投資成本（人民幣計價）如投資建廠、購置設備、在華勞動力的成本在上升。這很可能促使外資轉(zhuǎn)向中國的資本市場，從而影響我國進出口企業(yè)的資金流入，對我國進出口貿(mào)易產(chǎn)生一定的負面影響。另外在華外商投資企業(yè)的各類出口產(chǎn)品和服務也會由于人民幣幣值的上升而使其產(chǎn)品的競爭力大打折扣，甚至會逼一些外商企業(yè)離開中國市場。 2、微觀層面 (1)資產(chǎn)負債的價值重估 貨幣性項目是指企業(yè)持有的貨幣資金和將以固定或可確定的金額收取的資產(chǎn)或償付的負債。當匯率發(fā)生變動時，企業(yè)以外幣核算的上述資產(chǎn)或者負債將會發(fā)生相應的變動。具體而言，如果人民幣匯率升高，那么企業(yè)原有的外幣存款和以外幣表示的資產(chǎn)都將發(fā)生貶值。這本身就是一種對企業(yè)現(xiàn)值的實質(zhì)性影響。 (2)企業(yè)收益的下降 對于以出口為主營業(yè)務的公司而言，匯率的變動將直接影響到企業(yè)的銷售量、銷售收入和營運成本等經(jīng)營要素。隨著人民幣的升值，導致企業(yè)的產(chǎn)品在本幣價格不變的情況下，外幣價格明顯上升，從而可能導致企業(yè)被迫降低出口價格或通過減產(chǎn)以適應產(chǎn)品需求量的下降，對于一些大型企業(yè)而言，這也許只是利潤上的減少，他們依然可以通過其他途徑來彌補于增加收入，但是對于眾多中小型出口企業(yè)而言，凈利潤的下降很可能導致企業(yè)的虧損甚至倒閉。當前，只有保持人民幣幣值的穩(wěn)定，才能保證我們國內(nèi)眾多中小企業(yè)的生存，才能保證我國國內(nèi)經(jīng)濟和對外貿(mào)易穩(wěn)步健康的發(fā)展。 五、應對人民幣匯率變動對我國對外貿(mào)易影響的對策建議 通過第四部分對人民幣匯率升值的利弊分析發(fā)現(xiàn)，雖然從長期來看人民幣升值對中國經(jīng)濟的發(fā)展有推動的作用，但我國依然是一個發(fā)展中國家，是一個人均低收入國家。在當前復雜又嚴峻的經(jīng)濟政治形勢下，我國政府應加大對匯率制度的改革，充分發(fā)揮人民幣匯率對國民經(jīng)濟的調(diào)節(jié)和經(jīng)濟杠桿作用，促進我國對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，進而全面推動國民經(jīng)濟快速健康地發(fā)展。 （一）逐步實現(xiàn)小幅升值 人民幣的穩(wěn)定地小幅升值無論是對進出口企業(yè)還是對國內(nèi)經(jīng)濟都是有積極的作用的，然而大幅激進的升值則會給國民經(jīng)濟帶來毀滅性的打擊。因此，為了最大限度控制人民幣升值的負面影響，必須要避免過快升值，實現(xiàn)穩(wěn)步小幅升值。只要小幅度升值不導致出現(xiàn)異常嚴重的事態(tài)，就應該繼續(xù)堅持下去。但持續(xù)的小幅度升值無疑會給人們形成人民幣升值的預期，易于誘發(fā)投機性資本的大規(guī)模流入。因此，在政策性誘導人民幣小幅度升值的同時必須采取防止投機性資本大量流入的措施。 （二）完善人民幣匯率形成機制，不斷改進管理浮動匯率制度, 促進人民幣匯率制度改革 當前，我國在匯率市場上實行的是有管理的的浮動匯率制，雖然與發(fā)達國家普遍實行的完全交由市場機制的浮動匯率制相比，有管理的浮動匯率制是落后的非市場化的,它并不符合長遠的市場經(jīng)濟發(fā)展要求，必須不斷地完善人民幣匯率形成機制和不斷改進管理浮動匯率制度，完善人民幣匯率形成機制，不斷改進管理浮動匯率制度,提高對外開放的水平。有利于貫徹以內(nèi)需為主的經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化資源配置。 （三）大力發(fā)展各種形式的對外貿(mào)易 我國要切實加快實施走出去戰(zhàn)略，建立境外投資保險制度和風險預警機制，鼓勵有能力的企業(yè)去國外投資，增加能源、資源導向型的對外投資。 企業(yè)不能只著眼于匯率，把它作為刺激出口的唯一手段，而是應該以不斷提高出口企業(yè)和產(chǎn)品的國際競爭力為著力點，以貿(mào)易創(chuàng)新為出發(fā)點，要在貿(mào)易觀念上進行創(chuàng)新,以效率促服務，極大地提高我國的出口能力，提升自身在對外貿(mào)易中的地位。 （四）調(diào)整我國進出口商品的貿(mào)易結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變貿(mào)易增長方式，促進產(chǎn)業(yè)升級 從目前我國的貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)可以看到，我國出口的高速增長主要依靠的是數(shù)量優(yōu)勢和價格優(yōu)勢，出口產(chǎn)品中技術(shù)和營銷管理優(yōu)勢的分量較少，產(chǎn)品附加值相對較低。此外，正是由于我國出口商品的勞動密集性和低附加值性，使得其在國外市場的需求彈性較小并且還面臨例如印度等許多新興的發(fā)展中國家的激烈競爭。我國必須努力提高出口商品中工業(yè)制成品的比重，提高出口產(chǎn)品的供給彈性，提高出口商品的技術(shù)含量，減少高科技產(chǎn)品等對國外的依賴，通過在進出口兩方面的努力來減輕人民幣升值對我國貿(mào)易的不利影響。 （五）轉(zhuǎn)變我國發(fā)展戰(zhàn)略，由外向型向內(nèi)需型轉(zhuǎn)變 作為世界上人口最多的發(fā)展中國家，單純的依靠出口導向的發(fā)展戰(zhàn)略是非常危險的，過度的依賴國際市場，很容易受到國外市場的沖擊，進而影響經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展。因此務必轉(zhuǎn)變我國過于外向型的發(fā)展戰(zhàn)略，由外向型向內(nèi)需型轉(zhuǎn)變，擴大內(nèi)需的政策還可以內(nèi)部消化由于人民幣升值后導致國外市場對我國出口產(chǎn)品下降的需求，在改善我國的進出口貿(mào)易順差的同時避免國內(nèi)企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)濟損失。
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摘 要 自2005年7月21日起，我國進行了完善人民幣匯率形成機制改革，實行以市場供求為基礎，參考“一籃子”貨幣進行調(diào)節(jié)，實現(xiàn)有管理的浮動匯率制度。這次改革改變了過去的單一盯住美元，給我國經(jīng)濟發(fā)展各方面帶來了影響。從人民幣匯率改革的影響因素入手，對我國人民幣匯率制度變動進行了分析。 關(guān)鍵詞 人民幣匯率 一籃子貨幣 浮動匯率 2005年7月21日，我國公布實行以市場供求為基礎，參考“一籃子”貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理地浮動匯率制度，不再單一盯住美元，人民幣對美元即升值2%。人民幣匯率改革之所以能引人矚目，與經(jīng)濟全球化和中國經(jīng)濟實力日益增長的深層次背景密不可分。從1979～2004年的26年間，中國經(jīng)濟持續(xù)保持9.4%的年均增長速度，到2004年，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值達到1.65萬億美元，進出口貿(mào)易11 548億美元。中國市場潛力巨大，已經(jīng)成為世界第三大進口市場和亞洲第一大進口市場。2005年6月末，我國外匯儲備達到7 110億美元，我國外匯市場建設不斷加強，各項金融改革已經(jīng)取得實質(zhì)性的進展；企業(yè)承受力也有了一定的加強，世界經(jīng)濟平穩(wěn)，美元利率穩(wěn)步上升，這些因素促使黨中央、國務院審時度勢，抓住有利時機，啟動了此次人民幣匯率改革。 1 影響人民幣匯率制度變動的因素分析 1.1 國際收支狀況 影響一國匯率的最直接或最具體的因素是該國的國際收支狀況，它是決定匯率走勢的長期因素。一般而言，國際收支順差，本幣匯率上升；反之，則下降。從貿(mào)易收支上來看，中長期貿(mào)易收支狀況在整個國際收支中具有決定的意義。從資本收支上來看，當一國資本大量流入時，在外匯市場上外匯供過于求，外匯匯率下跌；反之，外匯供大于求，外匯匯率上升。 1.2 相對通貨膨脹率 貨幣對外價值的基礎是對內(nèi)價值。如果貨幣的對內(nèi)價值降低，其對外價值（匯率）必然隨之下降，貨幣的對內(nèi)價值可以用通貨膨脹率來表示，一般來說，相對通貨膨脹率持續(xù)較高的國家，表示其貨幣的國內(nèi)價值的持續(xù)下降速度相對較快，其匯率也將隨之下降。 1.3 相對利率 一般來說，一國利率水平提高——本國貨幣資金的成本上升——外匯市場上的本國貨幣的供應相對減少；同時，利率較高——將吸收外資內(nèi)流——外匯市場上的外幣供應相對增加。綜合這兩方面，利率的上升將推動本國貨幣匯率的上升。 1.4 國際儲備 較多的國際儲備表明政府干預外匯市場、穩(wěn)定貨幣匯率的能力較強，因此，儲備增加能加強外匯市場對本國貨幣的信心，有助于本國貨幣匯率的上升。反之，儲備下降則會引誘本國貨幣匯率下降。 2 對此次人民幣匯率制度改革的思考 2.1 對單一盯住美元匯率制度的思考 從本質(zhì)上講,過去我國采取的盯住匯率制是一種固定匯率制。單一盯住美元匯率制度有其積極作用的一面，它相對成功地保持了人民幣匯率水平的穩(wěn)定，增強了外部經(jīng)濟對于人民幣匯率水平的信心，促進了中國的涉外貿(mào)易和投資的發(fā)展。但是它的缺陷也在我國逐步放寬資本管制，全面融入金融全球化的進程中逐步表現(xiàn)出來。主要體現(xiàn)在以下幾個方面： （1）中國單一盯住美元匯率制度和不斷多元化的貿(mào)易和投資結(jié)構(gòu)，不利于名義有效匯率的穩(wěn)定，并進一步造成貿(mào)易順差的波動。在中國的強制性結(jié)售匯制度和中國外匯交易中心特定的交易格局下，貿(mào)易順差影響到央行的外匯占款的波動。從表1中可以看出，1994～1997年外匯占款比重一直上升，1998～2003年比重也呈上升趨勢。在盯住美元的匯率制度安排下，外匯占款比重的上升，則匯率水平得不到靈活調(diào)整，對中國貨幣當局維護金融穩(wěn)定、推動金融改革造成不利影響。 （2）單一釘住美元的匯率安排，等于把主要國外貨幣之間的匯率波動引入到中國的貨幣供給當中，不利于實現(xiàn)穩(wěn)定的貨幣供給和貨幣政策獨立性。 2.2 對參考一籃子貨幣制度的思考 一般認為，人民幣參考一籃子貨幣，能較充分地反映中國對外貿(mào)易多樣化的特點，可避免在盯住美元情況下，因美元大幅波動引起人民幣對其他主要貨幣匯率變動，影響對其他國家和地區(qū)的出口。此外，在當期形勢下，人民幣參考一籃子貨幣更為重要的優(yōu)點，是增加了匯率彈性，人民幣的雙邊匯率隨國際主要貨幣之間匯率的變化而變化，不易出現(xiàn)在單一盯住美元而又擴大波幅時人民幣匯率的一路爬升。 應認識到參考一籃子貨幣制度可能帶來的潛在風險，其主要表現(xiàn)為： （1）升值預期強化帶來的大規(guī)模資本流入。較低的升值不僅更加堅定了那些曾經(jīng)認為該貨幣會升值的人的預期，而且使得保持該貨幣匯率穩(wěn)定的承諾已經(jīng)不具有可信度，打擊了那些認為該貨幣會繼續(xù)保持穩(wěn)定的人的預期，并會使這一部分人迅速加入到貨幣具有升值預期的人的行列。其結(jié)果是導致大規(guī)模的外匯對貨幣的兌換。 （2）短期操作中可能面臨投機沖擊。參考貨幣籃子調(diào)整貨幣匯率，與最高浮動波幅限定在一定的范圍內(nèi)，這兩者有時是不相容的。浮動區(qū)間有時不能消化貨幣籃子的價值變動，因此，一旦美元和歐元、日元之間的匯率發(fā)生急劇變動，市場就完全有可能預期貨幣匯率的收盤價即使處于浮動區(qū)間的端點，也不足以反映貨幣籃子的價值變動，貨幣當局完全可能在未來“參考貨幣籃子”調(diào)整中間價。在這種情況下，存在對貨幣進行短期的投機沖擊較大可能性。 （3）無法使中國獲得最優(yōu)貨幣區(qū)的好處。目前美國是世界上最大的經(jīng)濟體，也是經(jīng)濟增長的主要動力，在國際金融體系中占據(jù)中心地位。美國的實力加上國際交易長期使用美元的慣性，使得在相當長時期內(nèi)，美元都將是最主要的國際貨幣，盯住美元也成為世界上相當普遍的匯率安排。在周邊經(jīng)濟體貨幣大多盯住美元的情況下，如果人民幣長期參考一籃子貨幣，就很難獲得最優(yōu)貨幣區(qū)的好處。理論上，各經(jīng)濟體都盯住同樣的一籃子貨幣，也可以形成某種最優(yōu)貨幣區(qū)。但它要求各經(jīng)濟體籃子貨幣的權(quán)重、匯率調(diào)控的方式完全相同。這顯然很難做到。 對我國人民幣匯率制度變動的認識 來自: 免費論文網(wǎng)www.shu1000.com （4）長期參考一籃子貨幣將大大削弱匯率的名義錨(nominal anchor)作用，可能影響中國的物價穩(wěn)定。發(fā)展中國家和新興市場經(jīng)濟體的貨幣調(diào)控能力較弱，為了治理通貨膨脹，往往將本幣匯率盯住物價平穩(wěn)國家的貨幣，以穩(wěn)定國內(nèi)物價和市場參與者的預期。如果實行一籃子貨幣爬行區(qū)間(basket, band, and crawling)等較復雜的匯率體制，尤其匯率調(diào)控區(qū)間較大、央行外匯市場干預手法不明確等情況下，匯率的計算非常復雜，市場參與者很難準確地判斷貨幣當局的匯率政策和匯率走勢。 綜上考慮，筆者認為，從中國目前的國情出發(fā)，參考一籃子貨幣可作為匯率機制改革的起步和過渡，而不宜長期實行。在匯率機制改革順利啟動后，如果人民幣升值預期弱化，市場較為平穩(wěn)，在實際操作中可以轉(zhuǎn)向爬行美元區(qū)間，保持人民幣對美元匯率的相對穩(wěn)定。 3 未來人民幣匯率走勢的分析 當前對人民幣仍有升值預期主要原因是中國經(jīng)常項目和資本項目順差持續(xù)增長，以及中國經(jīng)濟持續(xù)高速增長。但是判斷人民幣匯率的高低，要以人民幣均衡匯率水平為基礎，均衡匯率是中長期內(nèi)與宏觀經(jīng)濟內(nèi)外均衡相一致的匯率，內(nèi)部均衡以充分就業(yè)為代表，外部均衡為國際收支為代表。圖1橫軸和縱軸分別是國內(nèi)實際需求和用直接標價法表示的人民幣實際匯率，IB代表在充分就業(yè)下國內(nèi)實際需求和人民幣實際匯率的組合；EB代表在國際收支平衡時國內(nèi)實際需求和人民幣實際匯率的組合。IB和EB把平面劃分了四個區(qū)域，其交點對應的E是人民幣的均衡匯率。 有學者研究顯示，20世紀80年代以來，人民幣經(jīng)歷了兩次明顯的低估和一次明顯的高估，兩次明顯的低估出現(xiàn)在1986～1988和1991～1995年，一次明顯的高估出現(xiàn)在1983～1985年。另外1989年人民幣略有高估，但沒有對我國經(jīng)濟造成沖擊，1996～1998年人民幣再次出現(xiàn)高估，1999年后高估幅度有所下降，后來幾年一直處于均衡水平。近幾年，國際上要求人民幣升值的呼聲越來越高（尤其是以美國為代表），這次匯率改革后，對人民幣仍有升值預期，認為目前人民幣匯率仍然過低，這些對我國人民幣長期匯改走勢有著一定程度的影響。 從長期來看，維持人民幣匯率相對穩(wěn)定的匯率政策固然重要，但如何保持中國這個不斷開放的經(jīng)濟體的內(nèi)外部平衡更為迫切，特別是中國作為一個經(jīng)濟大國，在其不斷融入國際經(jīng)濟大家庭之際，維護國際金融市場均衡的責任將會越來越大。另外，不斷發(fā)展的中國經(jīng)濟客觀上也需要一個相對和諧的國際經(jīng)濟環(huán)境，特別是在中國的金融市場不斷對外開放，人民幣國際化程度不斷提升，一個與國際市場接軌的匯率水平將會成為中國的必然選擇。 由于中國的金融體系還不健全，央行的匯率政策目標仍將會以相對穩(wěn)定為主，特別是在匯率形成機制進行改革之后，央行在匯率政策方面的操控空間不是縮小了，而是更加擴大了（比如，央行可利用籃子貨幣的組成、比重的變化作為匯率調(diào)整的政策借口）。在短期內(nèi)，央行既有維持人民幣匯率相對穩(wěn)定的主觀意愿，也有相當大的政策操作空間，因此可以相信，在未來1～2年內(nèi)，特別是在國際上要求人民幣大幅升值的強大壓力到來之前，我國人民幣的匯率水平仍將保持相對穩(wěn)定。 參考文獻 1 姜波克.國際金融新編[M].上海：復旦大學出版社，2001 2 韓復齡.一籃子貨幣[M].北京：中國時代經(jīng)濟出版社，2005 3 劉剛.論人民幣匯率制度的過渡[J].現(xiàn)代管理科學，2005（1） 4 鄧凱成，仲閆立.關(guān)于人民幣匯率制度改革的思考[J].淮北煤炭師范學院學報，2005（4） 5 王湘東.人民幣匯率制度的歷史演進及改革取向[J].上海經(jīng)濟研究，2004（10） 對我國人民幣匯率制度變動的認識 來自: 免費論文網(wǎng)www.shu1000.com
近幾年我國經(jīng)濟快速增長，人民幣日趨國際化。隨著國際競爭的日益激烈，不少國家紛紛要求調(diào)整匯率，逼迫人民幣升值。本文基于我國目前的經(jīng)濟現(xiàn)狀，分析了人民幣在進出口貿(mào)易、金融貨幣政策領域給我國帶來的收益和風險，探討了人民幣強勢時期的升值問題及解決弊端的方案。指出目前人民幣升值帶來的影響表現(xiàn)明顯，應適時調(diào)整匯率制度來應對人民幣升值帶來的機遇和挑戰(zhàn)。 隨著我國在世界地位的提高、經(jīng)濟地位的強盛，對外經(jīng)濟、政治等各項往來日益頻繁，人民幣已在更廣大的市場范圍內(nèi)發(fā)揮著作用，特別是在周邊國家和地區(qū)，經(jīng)濟貿(mào)易交易更多地采用人民幣來計價、結(jié)算和支付。人民幣現(xiàn)已實現(xiàn)經(jīng)常項目下可自由兌換，資本市場也逐步開放，政府已不可能完全控制人民幣匯率。在這種情況下，隨著經(jīng)濟的快速增長，我國的人民幣匯率就面臨著越來越大的升值壓力，盯住美元制度也受到以日、美等國家越來越多的指責。迫于國際社會的重重壓力，人民幣升值問題成為我國政府必須面對的重大問題。本文將對人民幣升值的影響及應對對策的一些問題做以簡要分析。 一、人民幣升值，福禍難料 除日本指責中國因貿(mào)易競爭加劇日本的通貨緊縮之外，美國、IMF等也都站到了逼迫人民幣升值的行列中，特別是美伊戰(zhàn)爭局勢，它帶給中國最大的負面影響實際上還是增大了人民幣的升值壓力。因美伊戰(zhàn)爭，歐美市場的安全性相對減弱，出于規(guī)避風險的需要，越來越多的國際資本可能進入中國，從而使我國的投資、工業(yè)和外貿(mào)出口增長隨之加快，但隨著外資供給增多，人民幣會相對“緊缺”，人民幣升值這根“弦”勢必將繃得更緊。屆時，我們既不能突然讓人民幣與美元“脫鉤“ ，那樣的話，人民幣與美元的比率可能會升至5:1 至4 :1 之間，同時，又不能不考慮人民幣流通狀況，因為一旦人民幣扛不住市場的壓力而被迫升值，帶來的動蕩將更大，面對如此現(xiàn)狀，采取措施消除市場人民幣升值的預期和從放松外匯管理入手，調(diào)節(jié)人民幣的實際升值壓力，是政府應當考慮的一個重要問題。 二、人民幣升值對中國對外貿(mào)易發(fā)展的利弊對比表：利處弊端 1.有利于中國進口 1.不利于中國出口 2.原材料進口依賴型廠商成本下降 2.可能加劇市場投機行為 3.國內(nèi)企業(yè)對外投資能力增強 3.中國吸引海外投資優(yōu)勢減弱 4.如果是美元支付工資， 結(jié)果勞動力成本增加， 贏利應該減少 4.出口減少可能導致國內(nèi)就業(yè)壓力加大 5.有利于人才出國學習和培訓 5.可能導致出現(xiàn)通貨緊縮 6.外債還本付息壓力減輕 6.單純依靠價格優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)受沖擊 7.中國資產(chǎn)出賣更合算 7.可能出現(xiàn)“暴富效應” 8.中國GDP 國際地位提高 8.可能加劇低收入群體的支出負擔
理論上看，人民幣匯率升值能夠?qū)ξ覈鴩H貿(mào)易起到限制出口、促進進口的效果，即人民幣升值使得以外國貨幣計價的出口產(chǎn)品價格相對上升，出口產(chǎn)品價格競爭力減弱，從而能夠抑制出口;進口商品價格由外幣轉(zhuǎn)化為人民幣計價后相對下降，增加了人民幣的國際購買力，從而在一定程度上能夠刺激進口增加。因此，伴隨著我國貨幣升值，對外貿(mào)易順差增長速度將下降。從我國對外貿(mào)易的實際情況來看，2005年7月匯率制度改革至今，我國對外貿(mào)易已經(jīng)開始呈現(xiàn)出口增速放緩、進口增速加快的趨勢，匯率影響已初步發(fā)揮。然而，由于J曲線效應、我國進出口產(chǎn)品彈性特征以及我國特有的貿(mào)易方式等方面影響，匯率升值對我國外貿(mào)的影響尚未充分發(fā)揮出來。但可以預見，伴隨著人民幣升值速度的加快，其對我國國際貿(mào)易的影響也將更為深遠。貿(mào)易順差增速將會進一步降低最新數(shù)據(jù)顯示，雖然2008年3月份134.9億美元的貿(mào)易順差比2月份的85.55億美元有所反彈，但是整個1季度還是有所回落，并且回落速度非常明顯。2008年1季度累計實現(xiàn)貿(mào)易順差414.20億美元，相比于2007年一季度的貿(mào)易順差465.09億元，下降10.6%，凈減少50.89億美元。從圖1可看出，從2006年第四季度開始，伴隨著人民幣升值的加速，我國貿(mào)易順差增速出現(xiàn)了明顯的下降趨勢，甚至在今年1季度同比出現(xiàn)了負增長。與此同時，由于受到國內(nèi)宏觀調(diào)控、出口格局調(diào)整、美國次債危機以及全球經(jīng)濟增長減速等因素影響，我國2008年貿(mào)易順差的增速將可能會進一步放緩。因此，可以說，在貿(mào)易結(jié)構(gòu)及國內(nèi)外經(jīng)濟形勢不發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變的情況下，盡管我國國際貿(mào)易總量可能會有所增長，但今年我國貿(mào)易順差形勢將不容樂觀。出口增速將會進一步回落根據(jù)最新數(shù)據(jù)我們知道，今年1季度出口總值同比增長26.7%，比去年同期28%的增速相比，有所減緩。從圖2可看出，雖然我國出口增長速度在2005、2006年某些季度有所反彈，但自2005年以來，我國出口增速的運行態(tài)勢已經(jīng)處于下降通道之中。究其原因，主要有3個方面：一是正如前面所述，由于人民幣升值，導致我國出口的商品價格有上漲趨勢，從而使得我國出口商品在國際市場上處于不利的競爭地位;二是受次債危機影響，歐美等國家宏觀經(jīng)濟均不同程度地受到影響，這將會影響到國際市場需求;三是我國出口商品仍然以勞動密集型為主，這類產(chǎn)品很易被東南亞國家替代，并且這些國家匯率往往盯住美元而有所貶值，從而導致我國產(chǎn)品出口受挫?？紤]到2008年全球經(jīng)濟增速的放緩以及人民幣升值速度加快等原因，我國出口總額增速仍將有所回落。另外，從加工貿(mào)易出口增幅的下降幅度比較大。從圖3可看出，加工貿(mào)易相對而言更易受到人民幣升值的影響，而這其中主要原因除了人民幣升值之外，還因為近幾年我國勞動力成本的上升，從而影響了我國加工貿(mào)易產(chǎn)品在國際競爭中的優(yōu)勢地位。進口增速將會逐漸加快最新數(shù)據(jù)顯示，1季度我國進口總值為1339億美元，同比增長46.1%，較去年同期加快23.5個百分點，幾乎是出口增速的兩倍，遠遠超過出口增長。從圖4可看出，我國今年1季度進口增速非常明顯，進口增速與出口增速呈現(xiàn)出“剪刀差”的運行趨勢，進口增加、出口放緩的格局已經(jīng)得到了進一步加強。這其中主要原因有：一是國內(nèi)經(jīng)濟的強勁增長以及政府對進口貿(mào)易的支持，從而導致國內(nèi)對進口商品需求，尤其是對原材料、能源等的需求出現(xiàn)大幅增加;二是人民幣升值速度加快對于以美元計價的大宗商品有吸引力，包括有色金屬、礦產(chǎn)等，并且這些商品恰恰是我國所稀缺的;三是由于最近幾年我國出口增速較快，很多國家對我國采取了一些限制性措施，這在一定程度上也增加了我國進口。人民幣升值對我國進出口的其他影響如前所述，人民幣升值對我國國際貿(mào)易會產(chǎn)生巨大的影響，在一定程度上會抑制我國出口，增加我國進口。然而，除此之外，人民幣升值還會在以下幾個方面對我國對外貿(mào)易產(chǎn)生比較直接或間接的影響：增加宏觀調(diào)控政策的靈活性2008年1季度，我國外貿(mào)順差和出口增速出現(xiàn)回落，外部緊縮的風險進一步加大，為了解決人民幣對內(nèi)貶值、對外升值這一矛盾態(tài)勢，我國宏觀經(jīng)濟政策應更具有靈活性。很明顯，在目前復雜的國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境下，“一刀切”的調(diào)控政策必將受到約束，并且其效果可能會適得其反。這就需要我國政府當局采取更為靈活、更為多樣的調(diào)控措施。為了抑制貿(mào)易順差的大幅減少、降低國際游資對我國經(jīng)濟的沖擊以及調(diào)整我國物價水平回歸到正常軌道，我國需要采取匯率政策、利率政策、稅收政策、產(chǎn)業(yè)政策等多樣化的政策措施。促進我國貿(mào)易結(jié)構(gòu)的優(yōu)化在人民幣升值、出口退稅率調(diào)整、國家繼續(xù)支持機電和高新技術(shù)產(chǎn)品出口以及擴大能源和資源、關(guān)鍵技術(shù)設備進口等一系列政策措施的綜合作用下，我們可以肯定的是，我國貿(mào)易產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將呈不斷優(yōu)化的趨勢，高耗能、高污染、資源性產(chǎn)品出口過快增長的勢頭將會進一步得到抑制;紡織、服裝、鞋類等勞動密集型產(chǎn)品出口增速將有所放緩，勞動密集型企業(yè)要想繼續(xù)保持競爭力，必須加快自主創(chuàng)新，提高產(chǎn)品技術(shù)含量，增加產(chǎn)品附加價值;機電、高新技術(shù)產(chǎn)品等技術(shù)密集型產(chǎn)品的出口將繼續(xù)保持較快增長勢頭;資源性產(chǎn)品、關(guān)鍵技術(shù)設備進口將繼續(xù)較快增長，進口對國民經(jīng)濟的促進作用將進一步發(fā)揮。因此，伴隨著人民幣升值，將會迫使我國貿(mào)易結(jié)構(gòu)發(fā)生根本性的變化，使我國出口從勞動密集型、資源密集型向技術(shù)密集型、資本密集型轉(zhuǎn)變，而進口將由技術(shù)密集型向資源密集型轉(zhuǎn)變，從而促進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，實現(xiàn)國民經(jīng)濟呈現(xiàn)又好又快的發(fā)展。出口市場將更為多元化伴隨著經(jīng)濟自由化及國際化趨勢的日益加快，我國國際貿(mào)易也不能簡單定位于幾個國家或地區(qū)。目前，人民幣升值幅度最大的是對美元的升值，而對未跟美元掛鉤的貨幣，升值幅度相對較小，甚至出現(xiàn)貶值。例如，從2008 年1月1日到4月10日，人民幣對美元升值幅度為4.2%，同時人民幣對日元貶值4.6%，對歐元貶值為3.4%。，自2005年以來，人民幣對美元一直處在升值過程中，而對于歐元、日元等貨幣，則只出現(xiàn)了階段性的升值。實際上，近幾年來，我國貿(mào)易結(jié)構(gòu)也是隨著匯率變動而有所調(diào)整的，我國對歐盟、日本等國家或地區(qū)都是與匯率波動步調(diào)幾乎一致，匯率升值，出口下降，匯率貶值，出口上升。因此，對于我國出口企業(yè)而言，在人民幣升值過程中，在改善我國貿(mào)易結(jié)構(gòu)的同時，還應該充分挖掘新的出口市場，尤其是那些貨幣沒有跟美元掛鉤的國家的市場，如增加對非洲、南美洲、印度等國家的出口，從而降低幣值上升對出口的影響。
　　人民幣升值對不同行業(yè)影響的比較分析 　　人民幣升值所導致的資本成本和收入的提升將在長期內(nèi)改變我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，重新賦予行業(yè)不同的成長速度，并使不同行業(yè)的企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)分化 　　人民幣升值在短期內(nèi)改變行業(yè)內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)、負債、收入、成本等賬面價值，通過匯兌損益的變化影響其經(jīng)營業(yè)績 　　人民幣升值將對進口比重高、外債規(guī)模大、或擁有高流動性或巨額人民幣資產(chǎn)的行業(yè)是長期利好 　　人民幣升值將對出口行業(yè)、外幣資產(chǎn)高或產(chǎn)品國際定價的行業(yè)沖擊較大 　　人民幣升值將通過兩種途徑對不同行業(yè)產(chǎn)生影響。一是因人民幣升值所導致的資本成本和收入的提升將在長期內(nèi)改變我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，重新賦予行業(yè)不同的成長速度，并使不同行業(yè)的企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)分化。二是人民幣升值在短期內(nèi)改變行業(yè)內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)、負債、收入、成本等賬面價值，通過外匯折算差異影響其經(jīng)營業(yè)績。概括而言，人民幣升值將對進口比重高、外債規(guī)模大、或擁有高流動性或巨額人民幣資產(chǎn)的行業(yè)是長期利好；而對出口行業(yè)、外幣資產(chǎn)高或產(chǎn)品國際定價的行業(yè)沖擊較大；其他則影響較小。 　　主要受益行業(yè)包括：房地產(chǎn)和基礎設施類行業(yè)是非貿(mào)易的不動產(chǎn)行業(yè)，升值將全面提升國內(nèi)地產(chǎn)資產(chǎn)價值，同時提高具有資源有限、壟斷性或建設周期較長而供給彈性較小的特點的機場、港口、鐵路、高速公路這類基礎設施、基礎產(chǎn)業(yè)的投資價值，以上兩大行業(yè)因此明顯受惠；金融行業(yè)，特別是銀行業(yè)和證券業(yè)，屬于經(jīng)營貨幣和資本業(yè)務的資金密集型行業(yè)，由于具有較好變現(xiàn)能力和流動性，屬于高人民幣資產(chǎn)的行業(yè)，因此將吸引國際資金大量流入，從而受益；航空、電力、煉油、造紙、工程機械等行業(yè)收益于原材料或設備依賴外國采購為主而導致的成本降低，或大額外債而導致的還本付息所產(chǎn)生的匯兌損益方面的收益，對國內(nèi)市場擁有壟斷優(yōu)勢的航空業(yè)更為突出；技術(shù)進口依賴型的高科技類行業(yè)，在關(guān)鍵科技知識產(chǎn)權(quán)上還不具有優(yōu)勢，在一定時期內(nèi)還將保持著大量進口的勢頭，在匯率升值的前提下，能保持自己在成本方面的優(yōu)勢。 　　主要受損行業(yè)包括：對以出口型為主的行業(yè)而言，如紡織業(yè)(特別是出口依存度較高的服裝行業(yè)受損較大，其后依次為棉紡業(yè)和毛紡業(yè))、家電、建材等，人民幣升值將很大程度上削弱產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢；外貿(mào)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中處于劣勢地位，進口業(yè)務很難從人民幣升值中獲取超額利潤，但是出口業(yè)務則會遭受重大損失；采掘業(yè)、石化業(yè)、有色金屬業(yè)由于產(chǎn)品定價國際化將受到?jīng)_擊。 　　(一)房地產(chǎn)行業(yè) 　　預期效應：我們認為在評估升值影響時，應該對人們的心理因素給予高度的重視，人們的趨利心理和從眾心理非常普遍，并隨著市場的升溫將表現(xiàn)得非常充分，這會對資本市場和房地產(chǎn)價格上升起到明顯的推波助瀾作用。 　　資金流入效應：人民幣升值一般意味著國內(nèi)經(jīng)濟整體向好，投資機會多而且收益水平相對可觀(至少可以得到額外的匯兌收益)，因此將有大量的外資通過各種渠道進入國內(nèi)市場，股市和房地產(chǎn)等市場由于流通性較好將成為這些資金集中的場所，最終導致股市上漲，房地產(chǎn)價格上揚，這在日本和臺灣市場表現(xiàn)得比較明顯。盡管我國外匯管制比較嚴格，但從2003年外資流入情況看這種趨勢也正在形成：近2-3年來我國外匯儲備增額與貿(mào)易順差和外商直接投資之間的缺口呈上升趨勢，可能就有大量的投機資金在其中，而且外商直接投資中也不排除改變投資方向，再考慮這部分資金的放大效應，對整個地產(chǎn)的影響不可低估。 　　財富效應：由于資金面的充裕、股市的上漲以及整體經(jīng)濟的景氣，居民的收入水平將得到較大的提高，并進而刺激人們形成強烈的財富效應，那么房地產(chǎn)將作為消費升級的主要聚焦點將得到大家的追捧，從而提升對房地產(chǎn)的有效需求。日本在1985-1990年間日元升值幅度最大時也是股市和房地產(chǎn)市場上漲幅度最大時期。 　　(二)金融業(yè) 　　1.銀行業(yè) 　　如果人民幣匯率上升，會提高對國際國內(nèi)資金的吸引力，大量資金流入國內(nèi)銀行體系，將對銀行業(yè)務的發(fā)展產(chǎn)生積極影響。上市銀行的外幣資產(chǎn)和外幣負債在銀行業(yè)總資產(chǎn)中的比重較小，升值導致的銀行外幣資產(chǎn)的縮水，對銀行業(yè)的實際影響有限。 　　外幣資產(chǎn)縮水效應：銀行外幣資產(chǎn)負債余額占總資產(chǎn)比重約0.52%，人民幣升值5%可能使上市銀行平均每股收益減少0.014元。但如果升值10%，則5家上市銀行每股收益將平均減少0.03元。 　　資產(chǎn)負債的幣種結(jié)構(gòu)調(diào)整效應：人民幣升值預期將促使人民幣貸款趨于減少，外幣貸款趨于增加；人民幣存款趨于增加，而外幣存款趨于減少,從而使銀行資產(chǎn)負債的幣種結(jié)構(gòu)發(fā)生調(diào)整。不過，由于我國銀行的主要業(yè)務都限于國內(nèi),因而銀行資產(chǎn)負債的幣種結(jié)構(gòu)調(diào)整只是微調(diào)。 　　收入結(jié)構(gòu)變化效應：匯率形成機制的調(diào)整不可避免地會帶來匯率波動幅度的擴大，外匯交易、匯兌規(guī)模將趨于增加；衍生產(chǎn)品進一步豐富；風險對沖與投機趨于活躍。銀行的匯兌收益，外匯理財?shù)氖掷m(xù)費等趨于增加；但不規(guī)范的外匯理財風險也將上升。 　　綜上所述，5家上市銀行外幣資產(chǎn)負債余額只有95.58億元人民幣，占總資產(chǎn)的比重僅0.52%。因此，人民幣升值5%對上市銀行帶來的總影響非常有限，但其中深發(fā)展(資訊 行情 論壇)和民生的匯率風險相對較大。人民幣升值帶來的其他方面影響相對較小。 　　2.證券業(yè) 　　升值預期下，注入證券市場的資金增加，有利于集聚股市人氣和增強投者信心。而市場的走強將為證券公司的經(jīng)紀業(yè)務、資產(chǎn)管理業(yè)務、投資銀行業(yè)務以及自營投資業(yè)務的穩(wěn)步增長提供積極的支持，這將直接增加券商的盈利，提高證券業(yè)競爭能力，股市上漲往往對證券公司經(jīng)營形成放大效應。但從長期來看，則存在股市泡沫及其與其它資產(chǎn)市場形成的連帶效應對整個金融體系形成沖擊的風險。 　　(三)交通運輸行業(yè) 　　1.航空業(yè) 　　人民幣升值將使外幣負債水平高的行業(yè)公司，以支付較少的人民幣完成原先等額的外幣債務支出，其中交通行業(yè)以航空股的外幣負債最為集中，航空公司有大量的航空器材融資租賃負債，每年需支付一定數(shù)量的利息費用和本金。 　　以南航為例，其資產(chǎn)負債率基本維持在70%左右，其中融資租賃款78%左右為美元負債，20%為日元負債，銀行借款中54%為美元負債，美元及日元兌人民幣的匯率每變動1%，匯兌損益分別為0.98億元和0.18億元。 　　人民幣升值對航空股產(chǎn)生以下的效應，一是升值當期產(chǎn)生一次性帳面匯兌損益，二是在長期內(nèi)將使航油成本、經(jīng)營性租賃等支出降低，航空公司毛利率上升。經(jīng)測算，人民幣每升值1%，航空公司毛利率將提高0.5%百分點。三是人民幣升值還將促進航空出境游的快速增長。 　　2.航運業(yè) 　　目前中海發(fā)展(資訊 行情 論壇)有37%左右的外幣結(jié)算收入，但同時公司也有基本對等的外幣支出，兩者基本可以抵消。 　　中遠航運(資訊 行情 論壇)有90%以上的外幣結(jié)算收入，但公司經(jīng)營性支出中外幣占比達到70%以上，包括收購項目承擔外幣負債等，公司認為人民幣升值對公司影響有限。這一點與外貿(mào)出口類公司有著明顯的區(qū)別 　　3.公路、機場、港口業(yè) 　　少數(shù)高速公路公司有少量的外幣負債，但數(shù)量有限，因此人民幣升值對其影響有限。 　　國際機場一般有一定的外幣收入，但數(shù)量也有限。 　　沿海港口也都有基本對等的外幣收入和負債，對人民幣升值不敏感。如深赤灣(資訊 行情 論壇)外幣收入占比達到50%以上，而其外幣負債占比也占總負債的50%左右。 　　(四)金屬行業(yè) 　　1.有色金屬業(yè) 　　人民幣升值首先造成的將是國內(nèi)金屬產(chǎn)品價格的下跌。而對于國內(nèi)供應缺口較大的金屬品種如銅、氧化鋁、鎳等，人民幣升值影響幅度相對較小。對于出口比例較大的行業(yè)如電解鋁等，則短期內(nèi)帶來價格沖擊較大，但來自于氧化鋁采購成本的下降將有效緩和利潤削減。 　　由于國內(nèi)絕大多數(shù)金屬品種都需要從國外進口精礦原料，因此在不考慮其他前提下，人民幣升值將降低行業(yè)從國外以一般貿(mào)易方式進口的原料采購成本；但對于以來料加工方式貿(mào)易進口原料進行生產(chǎn)的企業(yè)來說，人民幣升值將降低其以人民幣計價的加工費，從而導致利潤率下滑。從目前來看，全球精礦的加工費普遍呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，并且幅度遠超過人民幣潛在升值幅度，因此，我們認為未來人民幣小幅升值對于該類來料加工企業(yè)而言影響相對也較小。 　　2.鋼鐵業(yè) 　　人民幣升值對鋼鐵行業(yè)的最大利益在于降低鋼鐵行業(yè)的采購成本：目前40%左右的鐵礦石依賴進口，而以鐵礦石為主的原料占鋼材成本的30-40%；受益的上市公司主要包括寶鋼、武鋼、馬鋼、濟鋼、南鋼等以進口鐵礦石為主要原料的公司， 這些公司的鐵礦石采購進口和國內(nèi)采購的比例基本是7：3，其它如鞍鋼、新鋼釩(資訊 行情 論壇)這類公司以自有礦山為主的公司，則影響較小。 　　人民幣升值對鋼鐵行業(yè)的負面影響主要是將加大鋼材的進口量，同時減少出口量。當然這種負面影響是中長期的，在短期受國內(nèi)需求和國內(nèi)外價差制約，這種負面影響可以忽略不計：首先，目前國內(nèi)鋼材需求仍然旺盛，出口量所占產(chǎn)量比例僅為4%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)而言，出口的主要是附加值較低的線材及普板等產(chǎn)品，進口產(chǎn)品則以國內(nèi)無法生產(chǎn)或者是產(chǎn)能不足的高附加值產(chǎn)品，包括汽車用薄板、船用中厚板等。其次，國內(nèi)外目前的價差在20%以上，即使人民幣升值，依然無法彌補這一塊價差。從中長期來看，隨著價差的逐步縮小，特別是獨聯(lián)體價格目前已經(jīng)比較接近國內(nèi)價格，這些地區(qū)的價格對國內(nèi)價格會產(chǎn)生抑制作用，而人民幣升值將加的這方面的影響。對于具體公司的影響可以忽略不計，因為鋼鐵行業(yè)上市公司出口的比率都非常小。 　　(五)IT行業(yè) 　　1.電子制造業(yè) 　　電子業(yè)分為兩類，即低價值產(chǎn)品及高價值產(chǎn)品。低價值產(chǎn)品生產(chǎn)商受人民幣升值影響的風險更高一些，因為其大部分原材料來自國內(nèi)。該類產(chǎn)品包括空調(diào)及電視機。高價值產(chǎn)品風險較低，因為其原材料主要依賴于進口，因此其投入成本將隨著人民幣升值而有所降低。該類產(chǎn)品包括個人電腦及DVD、數(shù)碼相機等電子消費產(chǎn)及電子元器件制造業(yè)等，其中大部分產(chǎn)品均為代工廠商。 　　2.通信運營業(yè) 　　首先，人民幣升值對中國的各大電信運營商在國外的發(fā)展有利。中國的電信運營商特別是移動運營商要想進一步發(fā)展，應該開拓海外市場，特別是應該在電信起步較晚的發(fā)展中國家搶先一步占領市場，奠定良好的市場基礎。而人民幣的升值，也就產(chǎn)生了資金的升值，對各大運營商在外國的投資產(chǎn)生擴大效應，對運營商在國外市場的基站，鋪線，組網(wǎng)等基礎設施的建設有積極的推動作用。 　　第二，人民幣升值后，運營商在海外的投資，建設，可以吸引更多的外國的人才，提高技術(shù)水平，完善管理體系，使我國的運營商在外國的運營更加規(guī)范化，合理化；可以吸引當?shù)氐膭趧恿?，于當?shù)氐倪\營商相比，有相對較低的勞動成本，從而具有較強的競爭力。 　　此外，人民幣升值后，運營商的外債本息還付壓力減小，所以運營商可以在外國向當?shù)亟鹑跈C構(gòu)貸款，擴大投資建設，形成規(guī)模效應。 　　3.通信制造業(yè) 　　首先，對生產(chǎn)通信硬件設施(如手機等終端設備，程控設備，計算機等)的中國通信企業(yè)(如中興，華為等)出口有著致命的打擊。中國通信企業(yè)產(chǎn)品在國際市場的價格在人民幣升值后肯定會大幅上升，這樣與同樣的產(chǎn)品相比，我們的產(chǎn)品就具有劣勢，不利于國產(chǎn)的通信設備在國際競爭。假如，在國際市場上降價，由于國產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)成本固定，這樣又會導致國內(nèi)通信企業(yè)利潤的虧損，嚴重時會造成通信企業(yè)失業(yè)率上升。影響國民對國內(nèi)通信企業(yè)的信心，不利于中國通信企業(yè)做大做強，更不利于中國通信業(yè)建立品牌。所以，人民幣升值對我國通信企業(yè)走出去有很大的阻礙作用。 　　4.計算機軟件業(yè) 　　對于國內(nèi)軟件行業(yè)來說，人民幣升值帶來的影響更是嚴重，盡管國內(nèi)軟件行業(yè)受出口與進口對貿(mào)易影響較少，但由于軟件行業(yè)是人才密集型產(chǎn)業(yè)，勞動力成本上升對軟件廠商帶來的壓力將是巨大的，這對當前國內(nèi)軟件業(yè)剛剛突破的軟件外包業(yè)務無疑有極大打擊。 　　(六)電力設備行業(yè) 　　人民幣升值對電力設備行業(yè)總體而言具有較為積極的影響。 　　首先，由于我國電力設備企業(yè)出口規(guī)模較小，雖然每年都向世界很多國家出口鍋爐、汽輪機、發(fā)電機組和變壓器等設備，但是電力設備企業(yè)國外市場的規(guī)模要遠遠小于國內(nèi)企業(yè)的規(guī)模，目前電力涉筆行業(yè)的快速發(fā)展主要是因為國內(nèi)電力投資需求增長拉動而造成的，人民幣匯率升值可能在一定程度上造成電力設備企業(yè)出口額的較少，但因此對電力設備企業(yè)造成的負面影響較小。 　　其次，人民幣匯率升值可降低電力設備制造成本。電力設備的一些主要原材料，如特厚板、大口徑管、發(fā)電機主軸、硅鋼片、銅、電子元器件大量依賴進口；煙氣脫硫和煙氣脫硝技術(shù)引進需要支付一定的技術(shù)引進費用，另外每年還要交納一定的技術(shù)咨詢費用；人民幣匯率升值預計有利于降低電力設備行業(yè)相關(guān)的制造成本及技術(shù)引進、技術(shù)咨詢費用。人民幣匯率的上升對電力設備行業(yè)有較為積極的影響，尤其以進口材料相對比重較大的變壓器、電線電纜行業(yè)受益較為顯著。 　　最后，人民幣升值會在一定程度上刺激進口，電力設備企業(yè)引進更現(xiàn)金的技術(shù)、設備和工藝以開發(fā)更高技術(shù)等級的產(chǎn)品，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的開支會加大，這將在一定程度上提高我國電力設備企業(yè)的競爭力。 　　(七)煤炭行業(yè) 　　主營業(yè)務方面的負面影響：目前國內(nèi)絕大多數(shù)煤炭企業(yè)的市場定位在國內(nèi)，從2004年來看，全國出口煤炭8500萬噸左右，占全年原煤產(chǎn)量的4%左右；從產(chǎn)品品看，洗精焦煤和焦炭的出口量較大，而且在國際市場上有著舉足輕重的影響作用，目前我國的焦炭出口占世界貿(mào)易量的50%左右，直接左右著國際的焦炭價格；從上市公司的出口量看，兗州煤業(yè)(資訊 行情 論壇)出口量最大，每年出口日本等國家接近1200萬噸左右，其次西山煤電(資訊 行情 論壇)，山西焦化(資訊 行情 論壇)等也有少部分出口，由于國際結(jié)算多采用美元結(jié)算，因此人民幣升值，對于煤炭主營業(yè)將產(chǎn)生一定的負面影響，削弱了國內(nèi)企業(yè)在國際市場的競爭力。 　　進口方面，2004年我國進口煤炭 2000萬噸左右，由于我國煤炭資源分布不均衡的原因，進口主要集中南部省市，因此人民幣升值將大幅增加國外煤炭的進口數(shù)量。 　　資產(chǎn)負債及財務費用的正面影響：由于我國煤炭企業(yè)在國外的資產(chǎn)較少，因此如果人民幣升值影響較大的應該是企業(yè)外債，部分大型企業(yè)采購的高檔采煤和洗選設備大多進口，在支付方式采取買方或賣方信貸的形式， 因此人民幣生升值將減輕公司的外債壓力，減少每年的財務費用支出。 　　資本支出及海外收購的正面影響：由于人民幣升值，國內(nèi)的大型企業(yè)將會加大高檔設備的進口，特別產(chǎn)能擴張要求高的企業(yè)，在效率的要求高的前提下，會利用人民幣升值，進口國外的設備，增添或替換更新現(xiàn)有的生產(chǎn)設備，加大固定資產(chǎn)的資本支出；同時大型企業(yè)集團也會加大海外擴張的步伐，通過收購兼并等手段，合理利用財務杠桿，實施全球化能源戰(zhàn)略，減少國內(nèi)市場波動帶來的影響。 　　(八)石化行業(yè) 　　我國石化行業(yè)進出口模式是資源換技術(shù)和資金。就進出口結(jié)構(gòu)而言，石化行業(yè)出口主要集中在基礎化工加工原料，產(chǎn)品附加值比較低，例如：尿素、純堿、燒堿、磷肥、硫酸鎂、碳酸鈉等基本化工產(chǎn)品；進口主要集中在技術(shù)和資金密集型產(chǎn)品。人民幣升值有利于國際市場高附加值產(chǎn)品增強在國內(nèi)市場的競爭力，同時也會削弱資源類化工產(chǎn)品在國際市場的價格競爭優(yōu)勢。受人民幣升值直接影響比較小的主要是依靠非關(guān)稅壁壘保護的化工產(chǎn)品，配額外的高關(guān)稅能夠減緩價格下降對國內(nèi)市場的沖擊作用。 　　匯率上升對石化的長期影響主要體現(xiàn)在需求方面。我國石化是靠國內(nèi)需求拉動的行業(yè)，并且我們研究發(fā)現(xiàn)，石化行業(yè)是受經(jīng)濟自主增長能力拉動的行業(yè)。匯率的上升會降低國內(nèi)需求，最終作用于經(jīng)濟的增長。這對石化的長期影響將更甚于短期內(nèi)的價格換算波動。 　　1.原油開采行業(yè) 　　目前我國石油進口依賴度進一步上升，在國內(nèi)原油價格根據(jù)國際三地美元定價的前提下，人民幣升值有利于降低原油進口成本，但國內(nèi)原油開采業(yè)的售價也相應下降。即對開采業(yè)的影響也是相對負面的。 　　2.煉油業(yè) 　　人民幣升值短期內(nèi)使原油采購成本相對下降，但不是影響煉油業(yè)的主要因素。 　　3.化學原料業(yè) 　　目前和未來幾年合成樹脂、合成橡膠和合成纖維的國內(nèi)市場可能還會處于進口大于出口的格局。但人民幣升值可能使得進口產(chǎn)品價格走低，加劇國內(nèi)市場競爭。 　　4.化學制品業(yè) 　　人民幣升值對化學制品的影響需要從上游成本傳遞和產(chǎn)品市場的競爭模式來分析，國際市場上可能會削弱價格競爭力，但這只是影響產(chǎn)品綜合競爭力的一個方面，不能一概而論。值得注意的是，國內(nèi)市場化工下游產(chǎn)品的需求增長是影響國內(nèi)石化行業(yè)各產(chǎn)業(yè)鏈定價方式和市場規(guī)模的主導因素，人民幣升值對國內(nèi)市場的影響是一個階段性因素。 　　(九)醫(yī)藥行業(yè) 　　總體上，由于醫(yī)藥行業(yè)一般沒有舉借大量外幣負債而產(chǎn)生匯兌損失以及依賴進口原料或生產(chǎn)設備而引發(fā)成本變化風險，因而我們主要從外幣收入引起銷售收入的記帳價值變化來考察人民幣升值對醫(yī)藥行業(yè)及上市公司的影響。 　　1.化學原料藥行業(yè) 　　化學原料藥出口比重較大，價格由國際供需決定，人民幣升值降低其收入的記賬價值。若人民幣升值，將直接引起產(chǎn)品出口產(chǎn)品價格上揚，進而降低出口產(chǎn)品的競爭力，從出口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，化學原料藥約占醫(yī)藥產(chǎn)品貿(mào)易總額的一半，因而化學原料藥子行業(yè)受的負面影響比較大。特別是大宗原料藥(VC、青霉素鹽等)和特色原料藥的銷售在很大程度上都是以國外市場為主，人民幣升值使得產(chǎn)品競爭力下降，該類藥品的生產(chǎn)企業(yè)會受到較大打擊。 　　原料藥上市公司海正藥業(yè)(資訊 行情 論壇)的抗腫瘤原料藥和他汀類原料藥、華海藥的業(yè)降血壓、抗艾滋病、抗抑郁等原料藥、華北制藥(資訊 行情 論壇)的維生素C、抗生素等產(chǎn)品的原料來自國內(nèi)，但產(chǎn)成品大都用于出口，因此人民幣升值將降低出口產(chǎn)品的競爭力，對其產(chǎn)生不利影響。 　　2.化學制劑藥、生物藥品和中藥 　　化學制劑藥和生物藥品：國外新特藥的進口價格將會下降，間接壓縮了國內(nèi)仿制藥的盈利空間，國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品的價格會略有降低，但總體影響不大。 　　中藥行業(yè)：原材料的采購及成藥的銷售絕大部分以國內(nèi)市場為主，匯率的變化對其基本沒有影響。從長期看，人民幣升值將影響經(jīng)濟的增長速度和增長模式，消費品將取代投資品成為促進經(jīng)濟增長的第一推動力。中藥在我國有很好的消費基礎，特別是那些資源有限、壟斷性較強的中藥品種，受進口商品的替代作用影響較小，在居民收入水平提高的推動下，具有持續(xù)穩(wěn)定增長的特點。 　　(十)電力行業(yè) 　　我國電力企業(yè)利用外資比例總體很小，部分電力企業(yè)利用的外債主要是美元和日元，且多屬于長期借款。根據(jù)我國現(xiàn)行財務會計制度，匯率變動產(chǎn)生的外幣折算差額直接計入當期損益，在償還期之前只影響其財務報表，并不影響其實際現(xiàn)金流。據(jù)初步統(tǒng)計，電力上市公司在2003年的匯兌損失合計約2.3億元，漳澤電力(資訊 行情 論壇)(000767)是個典型例子。漳澤電力所屬河津發(fā)電廠的兩臺350MW發(fā)電機組是利用日本海外協(xié)力基金借款建設的，截至2002年12月31日，共取得貸款217.77億日元。近年來，日元匯率波動顯著，漳澤電力匯兌損益在2001年、2002年和2003年1～9月分別為2.1億元、1.4億元和1.1億元，占當期經(jīng)營利潤比例分別高達213.99%、50.04%、34.18%——人民幣對日元匯率每變動1%，漳澤電力每股收益變動約0.014元。若人民幣步入升值通道，遭受巨額匯兌損失的電力行業(yè)業(yè)績將有較大改觀。 　　在電力設備投資方面，火電機組30萬千瓦以下發(fā)電機組都產(chǎn)自國內(nèi)，燃料也主要是國內(nèi)采購，人民幣升值對這部分火電企業(yè)起到降低成本的作用。但對部分大型燃油、燃氣機組和大容量、高參數(shù)、超臨界機組，因?qū)ν庖来娑雀?，人民幣升值意味著總體采購成本降低。燃料成本方面，國內(nèi)發(fā)電企業(yè)除華能國際(資訊 行情 論壇)外，大多采用國內(nèi)燃煤；對進口重油的燃油電廠以及進口天然氣的燃氣電廠，則人民幣升值后影響較大。以深南電(資訊 行情 論壇)(000037)為例，該公司每年進口重油60萬噸，輕油6萬噸，若人民幣上漲5%，該公司成本將減少6000多萬元。 　　(十一)紡織行業(yè) 　　人民幣升值對紡織行業(yè)的負面影響不可小視。據(jù)研究，人民幣每升值1%，紡織行業(yè)銷售利潤率下降2%-6%。如果人民幣升值5%-10%，行業(yè)利潤率下降10%-60%。特別是出口依存度較高的服裝行業(yè)受損較大。上市公司中的先進企業(yè)，因利潤率較高，導致成本中可貿(mào)易品占比下降，每百元受損的絕對額較大，但利潤率下降的幅度較??；加之議價能力較強，因此龍頭企業(yè)所受升值的負面影響小于全行業(yè).但如果人民幣持續(xù)升值，企業(yè)議價能力下降，其升值的邊際負效應會擴大。行業(yè)全面受損程度———我們對升值后內(nèi)銷產(chǎn)品利潤率變化的判斷是：理論上計算，因成本中可貿(mào)易品的存在，內(nèi)銷產(chǎn)品的利潤率應上升。如果動態(tài)分析，外銷產(chǎn)品利潤率的下降必然導致銷售的“外轉(zhuǎn)內(nèi)”，內(nèi)銷的“升值優(yōu)勢”很快消失。 　　1.棉紡織業(yè) 　　棉紡織行業(yè)中原料占成本的65%，80%屬于可貿(mào)易品，根據(jù)對行業(yè)相關(guān)指標統(tǒng)計，設定棉紡織的平均毛利率為10%。棉紡織行業(yè)以棉紗、坯布等初級產(chǎn)品為主，因與國際價格連動的原料占比較高，附加值較低，議價能力較弱，90%的升值壓力由自己承擔，出口相對受損程度較高。有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，棉紡織出口依存度為20%，人民幣每升值1%，棉紡織業(yè)的全面受損程度表現(xiàn)為行業(yè)利潤率下降3.19%，如果動態(tài)分析，因棉紡織為服裝的上游，服裝的出口受損也會向上游傳遞，最終的結(jié)果應該是，棉紡織業(yè)略高于3.19%。 　　2.毛紡織業(yè) 　　毛紡織業(yè)中原料占成本的60%，90%屬于可貿(mào)易品，根據(jù)對行業(yè)相關(guān)指標統(tǒng)計，設定棉紡織的平均毛利率為12%。毛紡織行業(yè)雖然羊毛原料主要靠進口，但因產(chǎn)業(yè)鏈較長，附加值較高，產(chǎn)品的議價能力強于棉紡織而弱于服裝，出口相對受損程度較低。有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，毛紡織出口依存度為27%，人民幣每升值1%，毛紡織業(yè)的全面受損程度表現(xiàn)為行業(yè)利潤率下降2.27%，如果動態(tài)分析，因毛紡織也是服裝的上游，服裝的出口受損也會向上游傳遞，最終的結(jié)果應該是，毛紡織業(yè)略高于2.27%。 　　3.服裝業(yè) 　　服裝業(yè)中原料占成本的55%，30%為可貿(mào)易品，根據(jù)對行業(yè)相關(guān)指標統(tǒng)計，設定棉紡織的平均毛利率為14%。服裝行業(yè)等深加工產(chǎn)品因包含的勞動力價值較多，比較優(yōu)勢明顯，其價格比國際同類產(chǎn)品低15%以上，因此議價能力較強，假設通過提高外幣標價可以傳遞40%升值壓力，出口相對受損程度居三子行業(yè)中游。有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，服裝業(yè)出口依存度為60%，服裝業(yè)因出口依存度最高，受損最大，人民幣每升值1%，服裝業(yè)的全面受損程度表現(xiàn)為行業(yè)利潤率下降6.18%，如果動態(tài)分析，服裝的出口受損也會向上游傳遞，最終的結(jié)果應該是，服裝的受損程度略低于6.18%. 　　人民幣升值對各行業(yè)的影響分析 　　人民幣升值將對原材料或設備依賴外國采購為主，和流動資金較多的行業(yè)是長期利好；對有大額美元外債的行業(yè)將產(chǎn)生一次性匯兌收益，是短期利好；而對以出口型為主的行業(yè)以及產(chǎn)品國際定價的行業(yè)沖擊較為劇烈，是長期利空。 　　人民幣升值對上市公司有兩個直接影響：一是對上市公司的成本和業(yè)績直接產(chǎn)生實質(zhì)性影響，二是對上市公司的財務報表會產(chǎn)生重大影響。 　　眾所周知，中國進口的鐵礦石已占國內(nèi)消耗量的一半；進口原油已近國內(nèi)消耗量的1/3，由于人民幣對美元升值，則中國的企業(yè)進口這些原材料的成本也會相應降低。一方面國際商品價格上漲帶動國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品價格也相應上漲，另一方面，人民幣升值又使原材料進口成本下降，在其他情況不變的條件下，由此必然使國內(nèi)相關(guān)上市公司的業(yè)績及其股票投資價值明顯提高。一旦機構(gòu)投資者產(chǎn)生了上述預期，就會提前買入相關(guān)行業(yè)和相關(guān)上市公司的股票，從而推動這些行業(yè)與公司的股價上漲。 　　但是，人民幣升值又有抑制出口的趨勢。對于出口為主業(yè)或其產(chǎn)品出口份額比較大的企業(yè)，其業(yè)績很可能要受到一定的影響，股票會遭到投資者的拋售。同理，與那些使用進口原材料較多的企業(yè)一樣，由于人民幣升值即外幣貶值導致進口商品價格有下降的趨勢，那些以從事進口為主業(yè)的公司則可能因此受益，其股票也應有上升趨勢。 　　再說說對上市公司財務報表的影響。對有B股和(或)H股，或在國外上市的公司，在業(yè)績不變的情況下，當這些上市公司按照國際會計準則或外資股市場(即B股市場和H股市場)的要求，把人民幣會計報表轉(zhuǎn)換成美元和港幣的會計報表，人民幣升值將導致其帳面業(yè)績相應提高，從而使B股、H股和國外上市股票投資價值相應提高。 　　(1) 如果上市公司交易的貨幣都是人民幣，即該公司采購在國內(nèi)，銷售也在國內(nèi)，流出與流入都是人民幣。如前所述，假定其經(jīng)營規(guī)模、成本和業(yè)績都不變，則人民幣升值后，其A股價值不變，但換算成美元和港幣后其帳面業(yè)績從而其B股/H股和境外上市股價值將相應提高。 　　(2) 采購在國外，銷售也在國外，流出與流入都是外幣。假定其經(jīng)營業(yè)績不變，則人民幣升值后，其B股/H股和境外上市股投資價值理論上并沒有發(fā)生變化，而其A股價值將可能相應下降。 　　(3) 采購在國內(nèi)，銷售在國外，即流出是人民幣，流入是外幣。假定流出和流入規(guī)模都不變，則人民幣升值后，其B股/H股和境外上市股價值理論上也不應發(fā)生變化，其A股價值則應相應下降。 　　(4) 采購在國外，銷售在國內(nèi)(如從事進口的外貿(mào)公司)，即流出是外幣，流入是人民幣。假定流出在人民幣升值之前，流入在人民幣升值之后，且其采購
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